20250701-财信证券-固定收益月报_货币政策总基调不变_但进一步宽松预期后延_12页_837kb

固定收益报告总结

报告分析了2025年6月固定收益市场情况，焦点包括货币政策、资金面、利率债和信用债的表现，以及未来展望。

货币政策和资金面：
央行本季度公开市场净投放5439亿元，资金面整体保持宽松。R001利率升至2.3%，较上月末上行73.3BP；R007利率升至2.01%，上行31.3BP。尽管货币宽松预期后延，但央行二季度会议延续“适度宽松”基调，并对经济前景更乐观。风险提示包括经济回暖可能导致资金面趋紧。

利率债表现：
国债和国开债收益率普遍下行，1年期国债收益率下行11.5BP至1.34%，10年期国债收益率下行2.1BP至1.65%。市场预期进一步宽松可能推迟，利率债维持震荡。汇率方面，央行删除“防范汇率超调风险”的表述，显示人民币升值预期加强。

信用债表现：
中短票和城投债收益率下行，幅度较大的品种包括5年期AA、AA+品种和城投债的AA级品种。短端信用收益率可能受益于理财回表和“资产荒”环境，但需警惕央行重启买债或股债跷跷板效应的影响。

展望与风险：
未来七月可能迎来资金面宽松，信用债市场有望改善，但由于经济复苏结构未完全改善、政策有效性不确定，存在一定风险。报告建议关注经济数据、资金面变化和政策超预期可能。

此总结基于报告核心内容。