20230820-财通证券-豪尔赛-002963.SZ-投资业务增厚业绩_新能源业务稳步推进_4页_851kb

证券研究报告分析总结

公司动态与评级

• 豪尔赛(002963)，代码为装修装饰Ⅱ行业。
• 投资评级：增持(维持)，基于2023年8月18日收盘价14.64元计算。

核心观点

• 公司2023上半年业绩因投资业务收益大幅增长。
• 经营活动逐渐恢复向好，毛利率受压但期间费用率下降。
• 积极布局新能源（重卡换电），主业有望复苏。
• 2023-2025年EPS与PE数据：EPS(元)0.36/0.66/1.05，PE(倍)40.76/22.31/13.95。

主要事件与经营状况

• 业绩增长：2023上半年营收234亿元，同比增长160.1%；归母净利润0.12亿元。
• 经营回归正轨：公司快速推进全国布局，新项目落地。毛利率跌幅较大，期间费用率下降明显，经营性现金流改善。
• 投资收益增厚：因认购股权投资基金份额（如中芯集成上市），确认公允价值变动收益，强有力提振业绩。
• 资金回笼：应收账款、存货、应付账款等指标表现有所好转。
• 新能源布局进展：
  • 子公司豪能汇切入重卡换电运营，已落地多个站点。
  • 深度参与联盟重卡换电及数据资源开发。
  • 对外投资增加：参与新疆华奕、蜂巢能源、中芯集成等，覆盖换电、半导体、整车等领域。
• 主业与新能源展望：
  • 2023年经济回暖，照明工程市场回暖可期待。
  • 纵观“双碳”目标与电动化趋势，换电重卡赛道潜力大。

业绩预测表摘要

风险提示

• 未来投资收益不及预期
• 新能源重卡换电进展不及预期
• 宏观经济下行

投资建议摘要

• 核心推荐点：主业回暖+布局确定性新能源赛道
• 合理估值区间：PE(2023E) ~40.76倍→ ~13.95倍
• 结论：维持“增持”评级