20240429-财通证券-豪尔赛-002963.SZ-经营逐步步入正轨_投资项目助力业绩转正_3页_444kb

豪尔赛（002963）财务分析报告（2024年4月29日）

核心评级与观点

财通证券维持公司“增持”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为0.23亿、0.58亿、0.90亿元，同比增长2972%、15195%、5492%。最新PE为71.93/28.55/18.43倍。

业绩概况

• 2023年：营收538亿元（同比增长3221%），归母净利润0.18亿元（由亏转盈），毛利率回升至36.37%。非经常性收益贡献显著，主要源于股权投资收益（如芯联集成上市带来6400万元公允价值变动收益）。
• 2024Q1：营收144亿元（同比下降21.69%），归母净利润0.05亿元（扭亏为盈），净利率达3.72%。现金流持续改善，经营性净流入0.07亿元。

经营与财务改善

• 毛利率：从极低水平提升，2023年达36.37%（同比增17.75pct），2024Q1为32.45%（同比增3.31pct）。
• 费用率：期间费用率持续下降，2023年降至34.12%。
• 资产质量：应收账款及存货规模同比缩减，营运效率显著改善。

投资与增长驱动

• 主业：照明工程市场回暖，重卡换电运营业务稳步推进（已建成3座换电站，拟扩建100座新能源换电站）。
• 投资布局：股权投资收益显著，如芯联集成上市带来的非经常性利润。

风险提示

• 投资收益不及预期
• 重卡换电运营进展缓慢
• 宏观经济周期影响

总结

公司经营逐步步入正轨，核心业务与投资收益协同助力业绩转正。短期需关注重卡换电业务拓展，但中长期成长性值得期待。维持“增持”建议。