国债期货及市场总结（2023年）
一、核心内容概览
本报告总结了2023年国债期货及现货市场、海外市场和宏观政策的最新动态，重点分析了各期限国债收益率变化、市场利率走势以及相关市场策略建议。
二、期货市场分析
1. 主要合约表现
| 合约 |
昨日收盘价 |
前日收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅 |
持仓量 |
成交量 |
持仓量增减 |
跨期价差（昨值） |
跨期价差（前值） |
| TS2303 |
100.875 |
100.890 |
-0.015 |
-0.01% |
42444 |
53569 |
+203 |
0.250 |
0.225 |
| TS2306 |
100.625 |
100.665 |
-0.040 |
-0.04% |
2714 |
330 |
-38 |
- |
- |
| TF2303 |
101.015 |
101.130 |
-0.115 |
-0.11% |
87705 |
40861 |
-1782 |
- |
- |
| TF2306 |
100.565 |
100.680 |
-0.115 |
-0.11% |
4607 |
747 |
-42 |
- |
- |
| T2303 |
100.270 |
100.485 |
-0.215 |
-0.21% |
151745 |
58278 |
-1848 |
- |
- |
| T2306 |
99.650 |
99.870 |
-0.220 |
-0.22% |
11332 |
4351 |
+188 |
- |
- |
2. 主要观点
- 国债期货价格普遍下跌：各主要合约价格均出现下跌，10年期T2303跌幅最大，为0.215点。
- 持仓量有所减少：整体持仓量呈现下降趋势，尤其是T2303和TF2303合约，持仓量减少显著。
- 跨期价差变化不大：TS2303与TS2306价差为0.250，TF2303与TF2306价差为0.450，T2303与T2306价差为0.620，价差变化不大，未出现明显套利机会。
- 市场整体情绪偏弱：国债期货价格下跌与市场对经济前景的担忧有关。
三、现货市场分析
1. CTD券IRR%
| 期限 |
IRR% |
| 1Y |
1.9624 |
| 2Y |
1.8546 |
| 5Y |
1.0983 |
| 7Y |
1.1884 |
| 10Y |
0.8834 |
| 30Y |
0.816 |
2. 主要观点
- CTD券IRR处于低位：表明市场对债券的持有意愿较低，缺乏套利机会。
- 短期市场利率涨跌不一：SHIBOR隔夜利率上行23.5bp，SHIBOR7天利率上行27.4bp；DR007利率下行195.13bp，GC007利率上行109bp，显示资金面紧张。
四、关键期限国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 1Y |
2.26 |
2.26 |
0.08 |
| 2Y |
2.35 |
2.33 |
2.18 |
| 5Y |
2.63 |
2.63 |
0.07 |
| 7Y |
2.82 |
2.82 |
-0.1 |
| 10Y |
2.85 |
2.84 |
0.35 |
| 30Y |
3.22 |
3.21 |
0.3 |
10-2年期国债收益率利差为49.61bp，较前值略有收窄。
五、海外市场动态
1. 各国关键期限国债收益率变化
| 国家/地区 |
2Y |
10Y |
涨跌(bp) |
| 美国 |
4.66 |
3.75 |
+2.0 |
| 德国 |
2.46 |
2.39 |
+6.0 |
| 日本 |
0.014 |
0.424 |
-0.7 |
2. 主要观点
- 美国和德国10年期国债收益率上行：分别上涨8bp和7bp，反映市场对通胀和经济复苏的担忧。
- 日本10年期国债收益率下行：下降0.7bp，显示日本市场对经济前景的乐观预期。
- 内外利差变化：美国与国内利差为-231.1bp，德国为-11.1bp，日本为+233.5bp，显示国内外市场预期差异。
六、宏观消息与行业信息
1. 宏观政策
- “乙类乙管”政策实施：自2023年1月8日起，全面放开疫情防控措施。
- 加强能源保障：确保居民用电用气价格稳定，推动消费有序恢复。
- 广东东莞取消限购：进一步释放房地产市场活力。
- 欧洲央行表态：预计未来几个月内将加息50个基点，以应对高通胀。
2. 资金面情况
- 央行加大逆回购操作：当日净投放2070亿元，创2个月新高。
- Shibor短端品种全线上行：显示资金面趋紧，市场流动性有所下降。
七、评论及策略建议
- 国债期货价格小幅下跌：主要受市场情绪和资金面紧张影响。
- 10年期国债收益率上行1.5bp：反映市场对经济基本面的担忧。
- 操作建议：建议暂时观望或轻仓试空，等待市场情绪和政策进一步明朗。
八、免责声明
- 本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议。
- 投资者应合理使用报告内容，不得用于非法用途。
- 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得复制、发布或修改。
