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国债及期货市场分析总结

一、核心内容概览

本报告汇总了近期中国及海外国债期货市场、现货市场、宏观消息及行业信息，分析了市场走势与政策影响，为投资者提供了市场动态与策略建议。

二、期货市场分析

1. 主要合约表现

2. 市场点评

• 国债期货价格涨跌不一，T2603合约上涨0.07%，但持仓量有所减少。
• 跨期价差波动较小，部分合约出现负价差，但未明显扩大。

三、现货市场分析

1. 活跃CTD券IRR%

2. 市场点评

• 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。
• 10Y期国债收益率下行0.74bp至1.85%，长短期（10-2）国债收益率利差为47.13bp。

四、海外市场分析

1. 关键期限国债收益率变化

2. 市场点评

• 美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行1.9bp。
• 美债收益率集体下跌，反映市场对美联储政策的预期有所缓和。

五、宏观消息与政策动态

1. 央行逆回购操作：

   • 1月14日开展2408亿元7天期逆回购，操作利率1.40%，净投放2122亿元。
   • 1月15日将开展9000亿元6月期买断式逆回购，延续支持性货币政策。

2. 财政金融协同政策：

   • 财政部召开会议，推进财政金融协同促内需政策，强调简化流程、强化执行。

3. 进出口数据：

   • 2025年我国外贸进出口达45.47万亿元，同比增长3.8%，创历史新高。
   • 12月出口同比增长6.1%，进口增长0.5%，贸易顺差扩大。

4. 融资政策调整：

   • 沪深北交易所提高融资保证金比例至100%，仅限新开合约，旨在降低杠杆水平，保护投资者权益。

5. 居民换房退税政策：

   • 政策续期至2027年底，对换购住房的纳税人提供个税退税优惠。

六、评论及策略建议

• 市场走势：国债期货价格涨跌不一，T2603合约上涨，但整体市场风险偏好回落。
• 政策影响：央行加大逆周期调节力度，年初宽松政策预期较强，市场流动性充裕。
• 策略建议：关注政策导向，结合市场利率变化，把握国债期货的波动机会，谨慎操作。

七、风险提示

• 报告分析存在局限性，对未来预测可能存在偏差。
• 宏观环境和产业链影响因素存在不确定性，需持续跟踪。

八、免责声明

• 本报告信息来源于第三方信息提供商，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得用于非法用途，版权归属于申银万国期货研究所。