20250603-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页

国债期货市场分析

一、市场表现

• 昨日收盘价走势：
  各主力合约普遍上涨。其中，T2509、TF2512、T2512、TL2509、TL2512合约普遍上涨；
  涨跌幅为0.05%至1600%不等，个别期限如30Y利率预期长期表现微跌或持平。
• 成交量与持仓变化：
  成交量有增有减；T2509成交量大增至34427手，持仓量亦有显著增加。
• 跨期价差趋势：
  上一交易日多数跨期价差变动较小，仅T2512小幅扩大价差至约0.01元/手。

二、CTD券与套利机会

• CTD券IRR：
  各CTD券所处IRR水平普遍处于低位，暗示短期存在套利空间概率小。
• 合约无套利区间：
  市场暂未出现显著风险逆转价暂透支或套利机会。

三、短期利率变化

• SHIBOR：
  SHIBOR隔夜利率上涨6bp，SHIBOR7天利率大涨15bp。DR007利率下跌43bp。
• 其他利率：
  GC001利率上涨15bp，GC007利率上涨72bp，FR001利率微涨10bp。

四、宏观消息解读

• 国内政策信号：
  近期央行加大购券力度，但月末资金面整体上行压力仍存，显示矛盾政策效应。
• 经济形势变化：
  国内PMI数据呈现回暖趋势，但房地产投资下滑因素仍需关注；国债期货被高评核心逻辑在资金宽松基调延续。
• 国际经济动态与政策预期：
  美联储讲话偏鹰派态度，美债收益率上行强劲，特朗普关税声明加重外围市场不确定性。主要品种如关键期限国债收益率有所调整。

五、研究与风险提示

• 风险防控点：
  本期货交易需关注跨期限价差变化、资金面拐点与技术位。建议重点关注波动中寻求套利与风险平衡。

六、下周关注时间线

• 公开市场操作：
  明日至周五将有央行逆回购到期依次释放大量流动性供给。

七、研究报告重要提示

• 风险提示：市场环境与政策导向存在不确定性，贵金属与利率市场敏感性高，交易须结合基本面判断与宏观预期。