20170924-兴业证券-全球视角系列_在收紧的跑道上_美联储这次领先了_12页_868kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年9月全球主要经济体的经济表现、货币政策走向及市场动态，同时提及了中国主权信用评级下调、中美贸易摩擦等重要事件。整体来看，全球经济在复苏过程中呈现分化态势，美联储紧缩政策对市场产生显著影响，而中国面临的外部压力也有所上升。

主要观点

全球经济展望

• 美欧经济复苏：美国和欧洲经济均在复苏，但结构上呈现“欧强美弱”的态势，美元面临下行压力。
• 货币政策收紧：全球主要发达经济体正在逐步收紧货币政策，美元、欧元、英镑等主要货币面临贬值压力。
• 通胀预期回升：全球通胀预期有所上升，特别是美国和欧元区，可能推动央行进一步加息或缩减量化宽松。

中国宏观经济

• 国内经济：供给侧改革成效显著，经济在三季度仍保持惯性增长，但四季度后需求端放缓，经济下行压力增加。
• 企业利润分化：在国企去杠杆背景下，大中型（国有）企业利润较好的结构性分化或将延续。
• 主权评级下调：标普将中国主权信用评级下调至A+，主要因持续性债务增长带来的经济金融风险上升，但预计未来三到四年中国经济仍将保持增长。

关键信息

全球市场动态

• 货币收紧预期：本周海外市场的主线在于货币收紧预期回升，多数经济体国债下跌，避险资产黄金、日元跌幅明显。
• 美联储政策：美联储9月会议宣布10月启动缩表，点阵图显示支持年内加息的委员数为12人，市场对12月加息预期升至接近70%。
• 其他央行动向：
  • 欧央行可能在10月会议上讨论缩减QE，但实际速度可能因成员国分歧而放缓。
  • 英央行加息路径仍受退欧进程影响，存在不确定性。
  • 日央行仍维持宽松政策，除非安倍政府垮台。

全球大事述评

• 特朗普“通俄门”：调查可能取得关键进展，下一步推特或将接受国会质询。
• 中美贸易摩擦：美国贸易代表称中国是全球贸易的威胁，中美贸易关系可能趋紧。
• 朝核问题：特朗普与金正恩互怼，市场避险情绪有所波动。
• 标普下调中国主权评级：评级下调至A+，但展望为稳定，预计未来三到四年中国经济将保持增长。
• 英国脱欧进展：特蕾莎·梅就脱欧问题发表讲话，英镑波动明显。

海外经济数据

• 美国：
  • 制造业扩张势头增强，但房地产销售仍低迷。
  • 8月CPI同比上升至1.5%，核心CPI同比为1.2%，显示通胀有所回升。
  • 联邦基金利率目标区间维持在1%-1.25%，但市场预期年底将再次加息。
• 欧元区：
  • 通胀上行，软指标全面向好，制造业和服务业PMI均超预期上升。
  • 欧央行可能在10月会议讨论缩减QE，但实际退出速度可能较慢。
• 英国与日韩：
  • 英国零售数据超预期，推动英镑上涨，但脱欧不确定性仍存。
  • 日韩出口向好，显示外部需求强劲。

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