全球视角系列：在收紧的跑道上，美联储这次领先了-20170924-兴业证券-12页-1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由兴业证券发布的行业研究报告，主要聚焦于2017年9月全球及中国经济形势、市场动态、货币政策走向以及相关投资建议。报告通过分析全球经济、国内经济、海外市场动态、全球大事述评等内容，为投资者提供宏观视角和市场趋势判断。

主要观点

全球经济展望

• 美欧经济复苏：美国和欧洲经济均在复苏，但结构上呈现“欧强美弱”。
• 美元面临下行压力：由于欧洲经济表现相对强劲，美元的紧缩预期受到压制。
• 特朗普政策影响：特朗普在国内政策受阻的情况下，将矛盾转移至外部，如“通俄门”调查和对华贸易政策，使得全球市场避险情绪上升。

国内经济分析

• 供给侧改革成效：国内经济在供给侧改革后仍保持惯性增长，短期内经济动能有望延续。
• 四季度经济压力：随着上半年需求端提前发力，地产、基建及外需对经济增长的贡献逐渐放缓，四季度后经济可能面临下行压力。
• 国企去杠杆背景：大中型国有企业的利润分化趋势可能继续。

关键信息

货币政策动向

• 美联储紧缩路径：美联储启动缩表，点阵图显示支持年内加息的委员数为12人，市场对12月加息预期上升至接近70%。
• 其他央行态度：欧央行可能在10月会议上讨论缩减QE，但实际退出速度可能较慢；英央行加息路径受退欧影响仍存不确定性；日央行继续维持宽松政策。

全球市场表现

• 国债市场普跌：多数经济体国债因货币收紧预期而下跌。
• 避险资产表现不佳：黄金、日元等避险资产因风险偏好上升而下跌。
• 市场对加息定价提升：市场开始为12月再次加息进行定价。

全球大事述评

• “通俄门”调查进展：Facebook提交了详细记录，调查可能取得关键进展。
• 中美贸易关系紧张：美国贸易代表称中国是全球贸易的威胁，中美贸易关系有趋紧可能。
• 朝核问题：特朗普对朝鲜强硬表态，金正恩回应，引发市场避险情绪波动。
• 标普下调中国主权评级：中国主权评级被下调至A+，但未来三年经济增长预期良好。
• 英国脱欧进展：特雷莎·梅发表讲话，强调两年过渡期，英镑出现波动。

海外经济数据

• 美国制造业：9月制造业PMI小幅回暖，费城联储制造业指数超预期反弹。
• 美国房地产：成屋销售仍低迷，新屋开工和营建许可有所改善，但未扭转供需失衡。
• 欧元区经济：通胀有所回升，软指标全面向好，制造业和服务业PMI均超预期。
• 英国零售：8月零售数据超预期回升，显示经济有所改善。
• 日韩出口：日本和韩国出口数据向好，台湾出口增速回落。

投资评级说明

• 行业评级：基于12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现。

  • 推荐：行业相对表现优于市场；
  • 中性：行业相对表现与市场持平；
  • 回避：行业相对表现弱于市场。

• 公司评级：基于12个月内公司股价相对大盘的表现。

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 分析师：

  • 王涵、贾潇君、卢燕津、王连庆、王轶君、段超

• 研究助理：

  • 喻坤、肖金川、卓泓

• 机构销售经理联系方式：

  • 上海地区：盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王溪、李远帆、王立维、胡岩、曹静婷、姚丹丹、张馨月
  • 北京地区：郑小平、肖霞、刘晓浏、吴磊、袁博、陈杨、陈姝宏、王文钊
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、王维宇、张晓卓
  • 香港地区：刘易容、张珍岚、陈志云、马青岚、申胜雄、陈俊凯、俞晓琦、蔡明珠、王奇
  • 私募及企业业务：杨雪婷、唐怡、管庆、金宁、彭蜀海、陶醉、李桂玲、袁敏、晏宗飞、徐瑞、何嘉
  • 证券与金融业务：周子吟、吴良彬、双星、张力、罗敬云、束海平

• 地址：

  • 上海：浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135）
  • 北京：西城区锦什坊街35号北楼601-605（100033）
  • 深圳：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701（518035）
  • 香港：中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室

• 传真：

  • 上海：021-68583167
  • 北京：010-66290220
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