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美联储宣布缩表年内将再加息

核心内容总结

一、美联储政策动向

• 利率维持不变：美联储宣布维持目标利率区间在 1.0%-1.25%。
• 缩表计划启动：美联储将于 2017年10月 开始缩减其约 4.2万亿美元 的公债和MBS投资组合。
• 缩表节奏：初始每月再投资规模减少至 100亿美元，随后每三个月增加 100亿美元，直至每月最多 500亿美元。
• 负债表缩减目标：预计在未来几年内整体负债表将减少 1万亿美元 或更多。
• 加息预期：预计 2017年内还将加息一次，2018年将升息三次，2019年仅升息两次，2020年升息一次。
• 中性利率下调：长期“中性”利率从 3% 下调至 2.75%，反映出对整体经济活力的担忧。
• 通胀预期：预计 2019年通胀将达到目标，但 2018年之前仍低于目标。
• 政策灵活性：美联储表示，如果通胀持续低迷，将随时准备调整利率前景，但不会逆转缩表安排。

二、经济数据与市场反应

• 美国经济数据：

  • 8月CPI同比上涨 1.9%，高于预期，核心CPI年率 1.7%，仍低于目标。
  • 8月PPI同比上涨 2.4%，核心PPI同比上涨 1.9%，显示通胀开始加速。
  • 9月16日当周首次申请失业救济人数降至 25.9万，连续 133周 低于30万。
  • 8月成屋销售年化 535万户，创 12个月新低，主要受库存不足和房价高涨影响。
  • 8月新屋开工下降 0.8%，营建许可上升 5.7%，预计未来几个月新屋供给将增加。
  • 房地产市场信心下滑，主要因飓风影响和房价上涨压力。

• 市场反应：

  • 美元 先抑后扬，短线上涨 100点以上。
  • 非美货币和现货黄金 短线急跌，美债收益率 上升，股市 相对平稳。
  • CME数据显示，市场预期 12月加息概率为70.5%，较决议前 50.9% 显著上升。

三、欧元区经济动态

• 经济数据全面好转：

  • 9月综合PMI初值 56.7，创近年来新高，对应 GDP增长约2.5%。
  • 服务业PMI初值 55.6，制造业PMI初值 58.2，均高于预期和前值。
  • 消费者信心指数从 -1.5 升至 -1.2，ZEW经济景气指数从 29.3 升至 31.7。
  • 德国ZEW经济景气指数从 10 上升至 17，显示经济信心改善。

• 通胀情况：

  • 8月CPI同比 1.5%，环比 0.3%，较7月有所上升。
  • 核心CPI同比 1.2%，仍低于欧洲央行 2% 的目标。
  • 能源价格涨幅最大，服务业和食品价格也有所上升。

• 未来展望：

  • 欧元区三季度GDP增长预计 加速至2.5%以上。
  • 经济信心改善主要得益于 第二季度增长强劲、银行贷款激增 以及 政府和企业投资增加。

四、日本经济与货币政策

• 货币政策维持稳定：

  • 日本央行将基准利率维持在 -0.1%，购债承诺维持在 80万亿日元/年。
  • 继续实施宽松政策，以推动通胀目标 2% 的实现。

• 出口数据强劲：

  • 8月出口同比增长 18.1%，创 近4年新高。
  • 对华出口大幅上升 25.8%，对美和欧洲出口分别增长 21.8% 和 13.7%。
  • 贸易顺差 1136亿日元，连续第三个月出现顺差。

• 进口与能源依赖：

  • 8月进口同比增长 15.2%，能源进口增长拖累顺差。
  • 日本仍高度依赖 海外能源进口，特别是在 福岛核事故后。

• 经济表现：

  • 日本第二季度GDP增长 2.5%，较初值 4.0% 下调，但仍显示温和复苏。
  • 外部需求强劲，国内消费稳定，推动经济缓慢增长。

五、全球宏观经济展望

• 美联储政策：缩表与加息并行，反映对经济复苏和通胀上升的谨慎乐观。
• 欧元区：经济数据持续改善，通胀回升，但尚未达到目标。
• 日本：出口增长强劲，但通胀和工资增速仍低于目标，宽松政策仍将持续。

主要观点

• 美联储在维持利率不变的同时，宣布启动缩表，并预计年内再加息一次，未来几年将逐步升息。
• 美国经济呈现温和复苏迹象，但房地产市场受供应不足和飓风影响，表现疲软。
• 欧元区经济数据全面好转，通胀回升，但仍未达到目标，未来增长有望加速。
• 日本出口表现强劲，但通胀和工资增长仍低于目标，宽松政策仍将持续以支持经济。

关键信息

• 缩表计划：2017年10月启动，目标缩减负债表 1万亿美元 或更多。
• 加息预期：2017年内再加息一次，2018年三次，2019年两次，2020年一次。
• 通胀目标：美联储目标为 2%，但预计2018年之前仍低于目标。
• 经济数据：
  • 美国：CPI同比 1.9%，成屋销售创新低。
  • 欧元区：综合PMI创近年新高，CPI同比 1.5%，GDP增长有望加速。
  • 日本：出口增长 18.1%，创近4年新高，通胀仍低于目标。

市场反应

• 美元：先抑后扬，短线上涨 110点以上。
• 非美货币与黄金：短线急跌。
• 美债收益率：上升，10年期国债收益率升至 2.27%。
• 股市：相对平稳，未受明显冲击。
• 金融市场波动：缩表引发市场剧烈波动，显示政策调整对市场预期的冲击。

总结

美联储在维持利率不变的同时，启动缩表计划并释放年内再加息的信号，表明其对经济复苏和通胀回升的谨慎乐观。美国经济虽有复苏迹象，但房地产市场仍面临压力，而欧元区和日本则分别表现出经济数据全面好转和出口强劲的趋势。整体来看，全球主要经济体正逐步从宽松政策中退出，货币政策转向更加紧缩的方向。