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宝丰能源2020年年报分析及未来展望

核心内容概览

宝丰能源于2021年03月16日发布2020年年报，报告期内公司实现营业收入159.28亿元，同比增长17.39%；实现归母净利润46.23亿元，同比增长21.59%。其中，2020年第四季度公司营业收入同比增长21.12%，归母净利润同比增长51.7%，环比分别上扬22.5pct和38.83pct。公司还公告了2020年利润分配方案，计划以73.33亿股为基数进行差异化分红，合计派发20.53亿元，占年度归母净利润的44.42%。

主要观点

• 业绩表现：公司2020年整体业绩符合预期，四季度表现尤为突出，主要得益于聚烯烃项目扩产、焦炭行业回暖以及成本控制措施。
• 成本优势：公司通过煤炭产能提升（红四煤矿项目达效）和原材料自给率提升（达到62%左右），有效控制成本，维持盈利水平。
• 成长性展望：公司计划在2021至2024年间陆续投产多个新项目，包括红四煤矿、宁东三期项目、内蒙古400万吨聚烯烃项目以及内蒙古乌审旗项目，预计将显著提升公司盈利能力。
• 可持续发展：公司启动电解水制氢项目，预计2021年底投产，有助于降低碳排放，体现公司对可持续发展的重视。
• 投资建议：维持买入-A投资评级，预计公司2021至2023年归母净利润分别为56.27亿元、70.62亿元和146.77亿元。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年159.28亿元，同比增长17.39%。
• 归母净利润：2020年46.23亿元，同比增长21.59%。
• 每股收益：2020年0.63元，2021年预计0.77元，2022年0.96元，2023年预计2.00元。
• 净利润率：2020年29.0%，预计2023年达到36.1%。
• 市盈率：2020年27.2倍，预计2023年降至8.6倍。
• 市净率：2020年4.8倍，预计2023年降至2.7倍。

股票信息

• 股价（2021-03-16）：17.12元。
• 12个月价格区间：8.30元至20.72元。
• 总市值：1255.47亿元。
• 流通市值：341.42亿元。
• 总股本：7333.36百万股。
• 流通股本：1994.27百万股。

项目进展

• 2021年：红四240万吨煤矿项目达效，煤炭产能提升50%，原料自给率提升至62%。
• 2022年：300万吨焦炭项目投产，宁东三期项目投产。
• 2023年：内蒙古400万吨聚烯烃项目投产，宁东三期项目贡献全年利润。
• 2024年：内蒙古乌审旗项目贡献全年利润。

可持续发展

• 电解水制氢项目：100MWp太阳能发电装置配套10000标立方/小时电解水制氢项目，预计2021年底建成投产。
• 碳排放：50万吨烯烃装置有望减少5%左右碳排放。

风险提示

• 系统性流动性风险
• 疫情反复风险
• 在建项目不及预期风险
• 安环风险
• 产品价格波动风险

后市展望

公司未来几年将通过持续的项目投产和产能扩张，提升盈利能力和市场竞争力。同时，公司致力于节能减排和可持续发展，预计将在2021年底实现电解水制氢项目投产，进一步提升其在环保领域的竞争力。此外，公司通过多渠道降本增效，保持良好的盈利水平，并在原油价格上升背景下，继续享受成本优势。

投资建议

维持买入-A投资评级，预计公司2021至2023年归母净利润分别为56.27亿元、70.62亿元和146.77亿元，显示公司具备良好的成长性。当前市值具有一定安全边际，建议投资者关注其未来成长潜力。

总结

宝丰能源2020年业绩稳健增长，四季度表现尤为突出。公司通过多渠道降本增效和新项目投产，提升盈利能力与市场竞争力。未来几年，公司计划通过多个新项目投产，进一步扩大产能，提升自给率，增强成本优势。同时，公司启动电解水制氢项目，致力于可持续发展。投资建议为买入-A，预计未来三年净利润将持续增长。