20231031-华创证券-远兴能源-000683.SZ-2023年三季报点评_产品价格修复带动Q3业绩环比提升_股权激励彰显长期发展信心_5页_800kb

远兴能源（000683）2023年三季报点评总结

业绩概况

• 前三季度：实现收入8038亿元（同比下降37%），归母净利润1506亿元（同比下降85%）。
• 三季度单季：收入2682亿元（同比增长73%），归母净利润454亿元（环比增长1350%）。

产品价格与利润修复

• 三季度驱动因素：小苏打、尿素利润环比修复，纯碱价格虽9月创年内新高，但平均价格环比仍降。
• 价格变动：Q3重碱均价环比-5%；小苏打、尿素价格环比+19%、+8%。
• 利润影响：三季度毛利率环比提升665pct至3895%，净利率环比500pct至2235%。

法律进展与投资收益

• 蒙大矿业诉讼案：终审判决不利，三季度投资收益环比下降25%，主要因产量减少及政策影响。

股权激励与产能扩张

• 激励计划：拟以366元/股授予13亿股限制性股票，覆盖231名核心骨干，业绩目标为2023-2025年净利润增速超10%/35%/60%。
• 产能推进：阿拉善天然碱转固加速，三季度在建工程较年初减少32亿元，后续产能持续提升。

投资建议与目标价

• 调降盈利预测：2023-2025年净利润下调至229/281/326亿元。
• 目标价：给予2024年12倍PE，对应924元，维持“强推”评级。
• 风险提示：能源价格波动、产能超预期、需求不及预期等。

关键指标对比（2022A vs. 2023E）