20240830-开源证券-兴森科技-002436.SZ-公司信息更新报告_2024Q2营收同比增长_两大主业协同发力驱动成长_4页_889kb

兴森科技（002436SZ）2024年投资分析总结

核心观点

• 维持“买入”评级：基于FCBGA和CSP封装基板项目的进展以及未来产能的释放预期，分析师维持对兴森科技的“买入”评级，预计公司在未来几年将进入新一轮增长周期。

业绩表现

• 2024年上半年：公司实现营收2881亿元，同比增长122.9%；归母净利润20亿元，同比增长79.9%。尽管盈利能力短期承压，但半导体业务增长强劲，PCB业务保持稳定。

• 季度分析：

  • Q2单季营收同比增长135.9%，环比增长75.0%，但净利润同比下滑（主要因项目投入及稼动率不足）。
  • FCBGA封装基板业务良率逐步提升，低层板良率突破92%，高层板维持在85%以上。

项目与风险

• 产能爬坡与盈利压力：

  • FCBGA和CSP封装基板项目因初期投入和产能利用率不足导致亏损。
  • 但随着客户导入进展顺利（已通过10家客户验厂），产品良率提升和库存优化有望推动未来业绩增长。

• 主要风险：

  • 下游需求不及预期、产能释放速度不足或客户导入不达预期。

未来展望

• 盈利预测下调：
  • 短期盈利承压后，公司下调了2024-2026年归母净利润预测（从54.3亿降至40.1亿元），但分析师认为FCBGA封装基板的市场拓展将支撑长期增长。
  • 当前股票估值（PE 199倍）已较年初下调，仍具有成长空间。

研报摘要

• 公司重点布局封装基板和PCB样板业务，半导体封装基板需求增长受益于存储芯片复苏。FCBGA封装基板项目进展顺利，未来产能释放将驱动业绩改善，维持“买入”评级。

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