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中国7月CPI涨幅回落，PPI反弹

核心内容

2021年7月，中国CPI同比上涨1%，环比由下降0.4%转为上涨0.3%，涨幅有所回落。与此同时，PPI同比上涨9%，环比上涨0.5%，涨幅略有扩大。这一变化主要受到食品价格降幅扩大以及原油、煤炭等原材料价格上涨的影响。

主要观点

市场分析

• A股市场：整体持谨慎态度，需警惕板块炒作过热及前期涨幅过大板块的回调风险。尽管存在结构性机会，但人民币升值压力仍存，优质人民币资产仍具吸引力。政策方面，2020年7月以来，货币政策从宽货币向宽信用转变，强调精准导向。2021年3月郭树清指出“资产泡沫”和“贷款利率回升”，显示政策对防风险的重视。
• 港股市场：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调，但整体风险可控。
• 美股市场：存在回调风险，主要因为苹果、微软等巨头中报显示增速放缓，且美联储释放Taper信号，政策转向可能逐步显现。

行业分析

• 面板行业：长期来看，行业强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权增强，未来有望向半导体行业拓展。
• LED产业链：行业前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，部分细分行业成长性突出。
• 玻璃产业链：近期涨价放缓，但光伏玻璃受益于需求回升和单双面渗透率提升，基本面仍在改善，预计下半年表现良好。
• 新能源汽车板块：2021年上半年销量同比上升，主要受去年基数较低和优质供给增加影响。2021年全球销量预计达400万辆，同比增长约40%。

关键信息

CPI与PPI数据

• CPI：同比上涨1%，环比上涨0.3%。
• PPI：同比上涨9%，环比上涨0.5%。
• 食品价格：降幅扩大，其中猪肉价格下降43.5%。
• 原材料价格：受原油、煤炭价格上涨影响，PPI涨幅扩大。

政策导向

• 央行强调货币超发与通胀的关系，下一阶段将保持货币政策稳定性，避免“大水漫灌”。
• 美联储博斯蒂克表示通胀将趋于平均，可能达到2%目标，并支持在2022年底提高利率，或在10月至12月之间开始缩减购债。

其他市场数据

• 恒生指数：收市价26283，日变动0.40%，年初至今-3.48%。
• 上证综合指数：收市价3495，日变动1.05%，年初至今8.01%。
• VIX指数：收市价16.15，日变动-6.54%，年初至今74.89%。
• 中国7年期国债：收益率2.70%，年初至今-7.84%。

AH股溢价情况

• AH股溢价：部分H股对A股溢价较高，如中国神华溢价-21.85%，而中国平安溢价12.64%。
• 部分股票表现：如比亚迪日变动263.60%，中国恒大日变动7.55%，而部分股票如中煤能源、中国铁建等表现相对稳定。

风险提示

• 投资决策应基于独立判断或咨询专业顾问。
• 市场可能受未预期因素影响，数据可能被修订。
• 投资者需注意政策变化、行业竞争、市场情绪等潜在风险。

评级定义

• 买入：未来一年，公司绝对收益率50%以上。
• 增持：未来一年，公司绝对收益率介于20%与50%之间。
• 中性：未来一年，公司绝对收益率介于-20%与20%之间。
• 回避：未来一年，公司绝对收益率低于-20%。

财务权益及商务关系披露

• 分析员及其关联方未担任所评论发行人的高级人员。
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免责声明

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
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• 报告内容可能随时更改，不保证通知。
• 报告可能受潜在利益冲突影响，投资者应独立判断。

总结

本报告涵盖了2021年7月中国及全球主要指数、商品价格、利率及AH股溢价情况，分析了市场趋势与政策影响，并对主要行业如面板、LED、玻璃、新能源汽车等进行了展望。同时，报告提供了投资评级定义及免责声明，提醒投资者注意风险与信息的不确定性。