20201018-安信证券-FOF和资产配置周报_美元短期流动性有收紧迹象_A股关注三季报alpha机会_17页_2mb

金融工程主题报告总结

核心内容

市场整体表现

10月风险资产出现普涨，市场预期民主党赢得美国大选并快速通过财政刺激法案，推动美元走弱和通胀上行，再通胀交易受益资产普遍反弹。然而，随着十月底美国大选和中国重要会议的临近，市场面临双重不确定性，内外盘风险偏好难以出现确定性上行。

节后第一周，风险资产整体震荡，国内股市补涨，价值风格跑赢成长风格，债市表现低迷。上证综指上涨1.96%，创业板上涨1.93%，中债总财富指数微涨0.00%。纺织服装行业涨幅显著（+7.68%），银行、煤炭和石化涨幅靠前，而商贸、电子和地产回调。港股方面，恒生指数上涨1.11%，资讯科技、金融和原材料表现较好。欧美市场中，美股FAAMG等科技公司企稳，纳指上涨0.79%，但欧元区受二次疫情影响整体下行。

资金流动态

• 北向资金净流入111.19亿元，南向资金大幅净流入225.37亿元。
• 行业方面，近一周净买入前五为食品饮料、银行、家电、电气设备和化工，农林牧渔流出较多。
• ETF方面，股票型ETF总体小幅净流出28.8亿元，宽基ETF中上证50和沪深300资金流占优。金融地产类ETF领涨且份额增长，医药类ETF持续领涨，煤炭ETF获增持。新能车类ETF资金连续流出，芯片类ETF交投活跃且净流入。

FOF产品动态

九月FOF型产品多数获得正收益，其中平衡混合型FOF平均收益为+0.9%，偏股混合型FOF平均收益为+1.07%，偏债混合型FOF平均收益为+0.58%。富国智诚精选3个月表现亮眼，其他如华夏养老2045三年A、易方达汇诚养老2038三年等产品也有较好收益表现。

主要观点

• 再通胀交易受益：市场对民主党胜选和财政刺激法案的预期推动美元走弱和通胀上行，利好再通胀相关资产。
• 风险偏好波动：十月底面临美国大选和中国重要会议的不确定性，可能抑制风险偏好，导致内外盘波动加剧。
• 国内经济向好：9月新增人民币信贷和社融均超预期，国内疫情防控得力，经济复苏优于海外，资金面有望持续改善。
• 行业分化明显：纺织服装、银行、煤炭等板块表现强势，而电子、地产等板块回调，医药和金融地产类ETF表现突出。
• ETF资金流向：金融地产类ETF、医药类ETF和煤炭ETF资金流入较多，新能车类ETF资金流出，芯片类ETF交投活跃。

关键信息

资产表现

• 上证综指：+1.96%
• 创业板指：+1.93%
• 恒生指数：+1.11%
• 纳指：+0.79%
• 富时100：-1.61%
• 德国DAX：-1.09%
• 中债总财富指数：0.00%

ETF资金流动

• 股票型ETF：净流出28.8亿元
• 金融地产类ETF：净流入7.40亿元，份额增长22亿元
• 医药类ETF：净流入11.11亿元
• 煤炭ETF：净流入2.26亿元
• 新能车类ETF：净流出6.3亿元

FOF产品表现

• 富国智诚精选3个月：+2.82%
• 华夏养老2045三年A：+2.59%
• 易方达汇诚养老2038三年：+0.84%
• 中欧预见养老2035三年A：+1.42%
• 华夏养老2040三年：+2.19%

风险提示

• 数据来源于公开市场，市场环境突变可能导致模型失效。
• 美元流动性可能再次收紧，若市场对拜登胜选的再通胀预期出现错误，美元可能走强。

资金流向与资产配置

北向资金

• 净流入：+111.19亿元
• 行业资金流：食品饮料、银行、家电、电气设备和化工净买入较多

南向资金

• 净流入：+225.37亿元
• 行业资金流：电气设备、化工和汽车净流入前三

大类资产配置

• 股票型基金：嘉实物流产业A、易方达上证50指数A、消费ETF、煤炭ETF等表现较好
• 债券型基金：易方达裕丰回报、富国信用债A等表现平稳

结论

整体市场在10月表现出再通胀交易受益的特征，但随着大选和重要会议的临近，市场面临不确定性，风险偏好可能受限。国内经济数据持续向好，A股预计维持震荡上行。ETF资金流向显示金融地产和医药板块表现强劲，而新能车板块资金流出。FOF产品整体表现稳健，部分产品收益显著。需关注美元流动性变化及市场预期调整对资产配置的影响。