2024年大类资产配置展望：Alpha，GO！-20231223-国元证券-11页_885kb

2024年大类资产配置展望报告总结

宏观视角

2024年经济处于复苏期，但周期斜率平缓，类似2012-2013年上半年，导致资产配置线索有限。宏观层面无明显风险偏好或β势能，各资产表现不温不火。

资产预期

1. 债券：10Y国债收益率区间在26-27.5%，波动受限，主要收益在票息交易；城投债风险明牌，二永债利差与城投相当，可考虑信用下潜。
2. 股票：上证指数预计窄幅震荡，业绩增长有限，微盘股在流动性主导下可能有超额收益；半导体行业或受益于全球经济景气修复和技术创新。
3. 商品：受美元贬值或美联储降息可能影响，但供需限制上行斜率，弹性有限。

阿尔法机会

• 债券：城投债和二永债提供信用利差收益，结合化债政策。
• 股票：微盘指数在存量博弈中可能有超额收益，半导体行业夏普比率提升。

β机会

在无超预期政策时，反复交易短时资本利得，短期风险包括财政退潮和房地产下行。

配置建议

• 底仓：侧重α，债券市场增加城投和二永债仓位，股票市场优先微盘指数和周期性科技赛道（如半导体）。
• 策略：在风险可控下适度risk-on；监控政策、美联储动向和地产趋势。
• 平衡：多资产账户应考虑资产间赔率差异，债券风险高，股票收益高。

风险提示

地缘政治风险、全球经济衰退超预期和国内政策不及预期可能导致结果变动。