20220828-国金证券-汽车及汽车零部件行业研究_华为经营方针转变_仍看好华为汽车产业链_20页_3mb

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券对汽车及汽车零部件行业的周度分析，重点探讨新能源汽车产业链动态、市场表现及投资建议。整体来看，行业呈现向好趋势，尤其在新能源领域，欧美市场政策支持与终端需求增长明显，同时，华为汽车产业链、比亚迪等头部企业表现突出，成为投资关注的焦点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 市场数据：当前市场平均市盈率为18.90，国金汽车及汽车零部件指数为2734，低于沪深300指数（4151），显示行业估值优势。
• 终端表现：8月第三周，乘用车零售量40.9万辆，同比+48%，环比+23.7%；电车渗透率24.6%，上险量10.3万辆，同比+110%，环比+8.2%。
• 投资建议：关注中长期趋势，建议重点关注比亚迪、特斯拉、理想、塞力斯等整车企业及其产业链；电池产业链关注隔膜、涂覆材料、电池厂等；零部件关注热管理、底盘、安全、微电机等领域。

2. 华为经营方针转变，汽车成为重点

• 华为宣布经营方针从追求规模转向追求利润和现金流，汽车将成为其重要收入增长点。
• 华为汽车产业链包括问界产业链、奇瑞产业链及三电系统供应商，如蓝黛科技、双环传动等。
• 华为具备强大的渠道和品牌优势，其智能汽车解决方案将更注重商业闭环和模块化研发，为供应链提供更多合作机会。

3. 欧美市场动态

• 欧洲：6月九国汽车销量88.4万辆，同比-17%，环比+13%。电动车销量18.4万辆，同比-10%，环比+20%。渗透率20.8%，但部分国家PHEV政策调整导致市场热度下降，预计未来欧洲电动车市场将向BEV倾斜。
• 美国：6月汽车销量112.3万辆，同比-13%，环比+2%。电动车销量7.4万辆，同比+48%，环比+1%，渗透率6.5%，创历史新高。特斯拉仍为市场领导者，销量占比达57%。随着库存改善，Q3销量有望回升。

关键信息

1. 产业链价格走势

• 钴：MB标准级钴上涨4.48%，合金级钴上涨2.72%。
• 锂盐：氢氧化锂价格持平，碳酸锂微涨0.83%。
• 三元正极材料：NCM523上涨3.28%，其他型号价格持平。
• 负极材料：人造石墨负极价格区间为4.8-7.8万元/吨，天然石墨负极价格为5.5-6.7万元/吨。
• 六氟磷酸锂：国产六氟磷酸锂价格27万元/吨，环比上涨0.93%。
• 隔膜：国产中端湿法涂覆膜价格1.85-2.5元/平米，价格持平。

2. 终端销量与新车型

• 腾势D9：8月上市，7款车型，定价32.98-45.98万元，预计9月交付。订单量突破3万辆，DM-i版本占比83%。
• 第三代哈弗H6DHT：基于柠檬平台打造，售价14.98万元，搭载1.5T+电动机，综合续航1150km，配备L2级智能驾驶辅助系统。
• 比亚迪护卫舰07：定位为“大五座超混SUV”，搭载DM-i超级混动技术，预计四季度上市，配置高，市场期待度高。

3. 行业重要事件点评

• 天赐材料：上半年净利润29.1亿元，同比+69%。纵向一体化深化，双氟材料有望贡献超额利润，维持“增持”评级。
• 祥鑫科技：上半年收入17.1亿元，同比+69%。新能源车及储能收入翻倍，客户结构优化，维持“买入”评级。
• 星宇股份：上半年收入37.2亿元，同比-6%。新能源业务收入快速增长，Q2净利率环比提升，维持“买入”评级。
• 科博达：上半年收入14.8亿元，同比+2%。突破日系客户，ASP提升，维持“增持”评级。
• 德方纳米：上半年营收75.57亿元，同比+492.89%。液相法工艺优势明显，新型磷酸盐系正极材料预计Q4投产，维持“买入”评级。
• 壹石通：上半年净利润8389.63万元，同比+96.5%。下半年出货量有望翻倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 电动车补贴政策不及预期：补贴退坡可能影响行业增长。
• 汽车与电动车销量不及预期：受宏观经济、政策、消费者意愿等因素影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

结论

整体来看，新能源汽车产业链呈现积极态势，终端需求持续增长，特别是欧美市场。华为汽车产业链、比亚迪、特斯拉、理想、塞力斯等企业表现突出，值得关注。同时，电池及零部件环节具备成长潜力，建议投资者关注中长期趋势，把握结构性机会。