汽车和汽车零部件行业深度报告_SUV为虎添翼_掘金大众产业链_30页_3mb

汽车和汽车零部件行业深度报告总结

核心内容

本报告重点分析了大众集团在中国市场的战略转型和SUV新品周期对汽车产业链的影响。大众集团自1984年进入中国市场以来，凭借其技术领先和品牌口碑，已成为国内乘用车行业龙头，尤其在轿车市场占据主导地位。然而，其SUV产品布局相对滞后，市场份额较低。随着大众集团实施电动化和互联化战略，并加大在SUV领域的投入，其市场份额有望显著提升，同时带动其核心供应商的发展。

主要观点

• SUV市场潜力巨大：SUV市场增速明显高于行业平均水平，15-20万价格区间的SUV市场因产品供给不足而市场份额被压制，随着大众新品SUV的推出，该市场蛋糕有望扩大。
• 产能扩张与新品投放：大众集团计划通过新增产能和推出多款SUV车型，实现销量增长。预计至2020年，南北大众的市占率将提升至10%左右。
• 电动化转型：大众计划在未来几年推出超过30款纯电动车型，2025年实现纯电动车销量占集团总销量的25%。同时，MEB平台的引入将加速其电动化进程。
• 进口替代加速：随着大众集团加速零部件国产化，国内优质供应商将受益，尤其是星宇股份、宁波华翔、一汽富维等企业。

关键信息

大众集团战略与市场表现

• 大众集团在全球和中国市场的销量均名列前茅，2016年在中国销量占全球销量的39%，利润率高于全球平均水平。
• 大众集团计划在2020年前推出17款新能源车型，并在2025年前推出80款新能源产品。
• 为应对排放门事件，大众集团将削减资本支出和研发投入，提高盈利能力。

SUV新品周期

• 上汽大众：计划在2017-2019年推出多款SUV车型，包括途昂、途观L和斯柯达柯迪亚克，预计2018-2019年销量增量将达50万台。
• 一汽大众：计划在2018年推出T-ROC和T-CROSS两款SUV车型，并于2019年推出第三品牌，主打10万以下市场，实现全价位覆盖。
• SUV市场前景：预计2016-2020年SUV销量复合增速约为12%，15-20万价格区间的SUV市场份额有望扩大。

产能扩张

• 一汽大众计划到2020年产能提升至280万辆，相比2016年增长约75%。
• 上汽大众计划到2019年产能达280万辆，相比2016年增长约40%。

产业链受益标的

• 星宇股份：作为车灯龙头，受益于LED车灯升级，预计2016-2018年受益于一汽大众SUV订单，收入弹性约15亿元。
• 宁波华翔：内饰件领导者，订单饱满，预计受益于SUV新品周期，带动业绩增长。
• 一汽富维：一汽大众核心供应商，盈利弹性显著，未来将全面受益于一汽大众的产能扩张和新品周期。
• 精锻科技：精锻齿轮龙头，布局新兴业务，有望受益于新能源和自动驾驶发展。
• 继峰股份：优质座椅供应商，持续内生外延，有望在SUV市场中获得增长机会。

风险提示

• 新车销售不及预期。
• 行业景气度不及预期。

图表目录

• 图表1：大众集团乘用车全球产品谱系
• 图表2：全球车企销量（单位：百万辆）
• 图表3：美国车企销量（单位：百万辆）
• 图表4：大众集团新技术
• 图表5：全球车企毛利率
• 图表6：全球车企营业利润率
• 图表7：大众集团盈利能力规划
• 图表8：历年日系德乘用车份额对比
• 图表9：历年日系德系销量对比（单位：万辆）
• 图表10：2016年车企中国区销量占比
• 图表11：2016年车企中国区&全球销量（单位：万辆）
• 图表12：国内乘用车历年销量及增速（单位：万辆）
• 图表13：国内SUV占比
• 图表14：大众集团中国销量及市占率（单位：万辆）
• 图表15：大众集团全球销量及市占率（单位：万辆）
• 图表16：大众集团国内SUV销量及占比（单位：万辆）
• 图表17：大众集团国内轿车销量及占比（单位：万辆）
• 图表18：2016年轿车销量前15（单位：万辆）
• 图表19：2017上半年轿车销量前15（单位：万辆）
• 图表20：2016年SUV销量前15（单位：万辆）
• 图表21：2017上半年SUV销量前15（单位：万辆）
• 图表22：上汽大众分车型销量（单位：万辆）
• 图表23：上汽大众分车型销量占比
• 图表24：上汽大众斯柯达分车型销量占比
• 图表25：一汽大众分车型销量（单位：万辆）
• 图表26：一汽大众分车型占比
• 图表27：一汽大众奥迪分车型占比
• 图表28：大众集团中国区新能源车型规划
• 图表29：大众国内新车规划
• 图表30：途昂、汉兰达、锐界参数比对
• 图表31：途昂、锐界、汉兰达对比
• 图表32：锐界、汉兰达、途昂销量比对（单位：辆）
• 图表33：途观L及竞品比对
• 图表34：2016年15-20万销量TOP10车型（单位：辆）
• 图表35：2016年小型SUV销量榜单（单位：万辆）
• 图表36：KAROQ外观内饰
• 图表37：一汽大众战略规划
• 图表38：T-ROC
• 图表39：T-CROSS概念车
• 图表40：日系、美系新车规划
• 图表41：大众国内产能布局
• 图表42：上汽大众、一汽大众产能规划（单位：万辆）
• 图表43：大众新车预计稳态月销（单位：万辆）
• 图表44：上汽大众销量及市占率（单位：万辆）
• 图表45：一汽大众销量及市占率（单位：万辆）
• 图表46：星宇车灯主要产品
• 图表47：公司历年收入结构估算（单位：亿元）
• 图表48：公司历年分产品收入占比估算
• 图表49：历年来主要客户结构变化
• 图表50：2016年下游客户收入占比估算
• 图表51：2016年业务收入结构
• 图表52：2016年业务毛利结构
• 图表53：2016主要客户营业收入份额
• 图表54：2016分工厂营业收入份额
• 图表55：2016年一汽富维参控公司业绩贡献（单位：万元）
• 图表56：2016年主要产品营业收入份额
• 图表57：2016年主要产品毛利份额
• 图表58：公司主要产品