20230910-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_老龄化促使带疱疫苗空间广阔_推荐智飞生物_34页

医药生物行业跟踪周报总结

1. 板块表现

• 医药指数表现: 本周医药指数跌幅达-229%，年初至今跌幅-1342%，相对沪指超额收益-1002%。
• 子板块分化: 生物制品本周下跌11.1%，中药跌幅超328%，医疗服务跌幅超315%，创新药跌幅居前。
• 估值情况: 医药指数市盈率为2564，低于历史均值1381，估值溢价率较上周下降。

2. 政策与行业动态

• 政策积极信号: 医药反腐进入尾声，销售费用率下降趋势明确，创新药医保政策更具可预测性。
• 疫苗进展: 带状疱疹疫苗国产替代加速，百克生物疫苗批签发快速放量（50万支），市场空间大。
• 创新药突破: 默沙东K药、誉衡生物赛帕利单抗等新药获批，LAG3单抗研发取得阶段性成果。

3. 投资建议

• 推荐组合:
  • 疫苗领域：智飞生物、百克生物
  • 创新药：百济神州、恒瑞医药、信达生物
  • 优秀仿制药：恩华药业、仙琚制药
  • 消费医疗：爱尔眼科、爱美客
  • 研发服务：康龙化成、药康生物

4. 核心机会

• 带状疱疹疫苗市场空间广阔，40岁以上人群潜在接种市场达69.4亿
• 创新药医保谈判政策优化，国产PD-1等单抗持续放量
• 医药反腐后销售费用重构，高性价比产品增长确定性提升

5. 风险提示

• 医药集采降价超预期
• 医保支付政策收紧
• 药品及耗材政策不确定性

6. 行业重点

• 疫苗：带状疱疹成最大增长引擎
• 创新药：肿瘤、自身免疫治疗持续突破
• 消费医疗：医美、眼科赛道确定性较强