20220126-国信证券-赞宇科技-002637.SZ-2021年度业绩预告点评_全年业绩稳定增长_看好公司长期成长性_5页_772kb

赞宇科技(002637) 2021年度业绩预告点评总结

核心内容

赞宇科技2021年度业绩大幅增长，预计实现归母净利润7.5-8.3亿元，同比增长117.6%-140.8%；扣非归母净利润7.56-8.36亿元，同比增长204.6%-236.7%。全年业绩稳定增长，四季度业绩环比略有波动，但整体表现强劲。公司通过新项目投产、产能释放以及产品价格和销量的双提升，推动了业绩增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年全年业绩增长显著：公司全年业绩大幅增长，主要得益于油化和表活产品价格和销量的提升，尤其是海外印尼工厂的成本优势。
• 四季度业绩环比波动：根据前三季度数据推算，四季度归母净利润为1.46-2.26亿元，环比变动-11.5%-37.0%，表明四季度业绩表现存在波动。

2. 产能释放与产品结构优化

• 新项目投产：河南鹤壁20万吨/年磺化生产线、广东江门20万吨/年表活装置在2021年投产，年底表活产能达到110万吨/年。
• 油化产能提升：杭州油化10万吨/年项目部分投产，年底油化产能达到90万吨/年。
• OEM基地建设：公司持续推进日化下游OEM基地建设，计划打造鹤壁、眉山、沧州三大OEM基地，合计规划在建产能150万吨/年，预计单吨利润200-300元。

3. 产品价格与销量

• 表活产品均价上涨：阴离子表面活性剂全年均价8340元/吨，同比上涨29.0%。
• 硬脂酸均价上涨：硬脂酸全年均价9720元/吨，同比上涨37.5%。

4. 投资建议

• 维持“买入”评级：分析师维持公司2021-2023年归母净利润预测分别为8.15/9.17/10.57亿元，同比增长136.5%/12.5%/15.3%。
• 盈利预测：摊薄每股收益分别为1.73/1.95/2.25元，当前股价对应PE为10.2/9.1/7.9倍，显示公司估值处于低位，具备增长潜力。

关键信息

1. 财务预测与估值

2. 财务指标

3. 风险提示

• 原材料价格波动风险：若原材料价格大幅波动，可能影响公司成本和利润。
• 产品需求不及预期风险：若市场需求下降，可能影响公司销量和业绩。
• 在建项目进度不及预期风险：若项目未能按计划投产，可能影响产能释放和业绩增长。

附注信息

1. 股票数据

2. 分析师信息

• 杨林：电话010-88005379，邮箱yanglin6@quosen.com.cn，证书编码S0980520120002
• 薛聪：邮箱xuecong@guosen.com.cn，证书编码S0980520120001
• 刘子栋：邮箱liuzidong@guosen.com.cn，证书编码S0980521020002
• 张玮航：电话021-61761041，邮箱zhangweihang@guosen.com.cn，证书编码S0980522010001

3. 投资评级定义

附注说明

• 报告来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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