20250709-浙商证券-赞宇科技-002637.SZ-赞宇科技更新报告_新项目达产叠加盈利能力提升_公司进入成长新阶段_10页_682kb

总结：赞宇科技（002637）公司更新报告分析

公司概况

赞宇科技是国内油化龙头，产能108万吨/年，重点印尼DanauKuda基地具有显著关税优势。该基地通过在印尼采购棕榈油并以精细加工品形式出口，受益于印尼出口关税政策（毛棕榈油从价税高，基于CPO价格计算），盈利与棕榈油价格正相关。

市场分析

棕榈油供给方面，印尼作为全球主要生产国，种植面积增长放缓，单产进入下行阶段，产量有望保持平稳。需求端，食品消费是主要下游，印度等人口增长区域需求支撑；化工和生物柴油需求持续刚性增长。
印尼推行生物柴油掺杂比例提升政策（到2025年B40，2026年B50），有望带动需求。整体供需趋紧，棕榈油价格中枢逐步上行，利好公司盈利。

项目进展

公司积极推进DanauKuda改扩建项目，总投资额约2.48亿元。截至2025年6月，项目部分装置已试产，未来全面投产将贡献业绩增长，公司进入成长新阶段。

盈利预测

预计2025-2027年归母净利润分别为3.99亿元、5.40亿元、6.62亿元，对应EPS为0.85元、1.15元、1.41元。当前股价PE为11.99-7.22倍，维持“买入”评级。收入和利润增速符合行业上行趋势。

风险提示

主要包括原材料价格波动、市场竞争导致毛利率下降、汇率波动风险。建议关注棕榈油政策变化和项目推进情况。