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公司三季度盈利维持较高水平总结

核心内容

凌钢股份（600231）2018年三季度报告显示，公司前三季度实现盈利12.77亿元，同比增长28.21%。尽管三季度净利润同比减少10.62%，但环比增长6.93%，表明公司盈利仍保持较高水平。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度营业收入同比增长17.89%，达到158.04亿元；归属于母公司净利润同比增长28.21%，显示公司盈利能力较强。
• 利润变化：三季度吨钢利润为494元/吨，同比下降13.43%，主要由于焦炭价格上涨对成材利润造成侵蚀。
• 成本压力：公司采购焦炭均价为2078元/吨，较去年同期的1705元/吨上涨373元/吨，按每吨铁水消耗0.4吨焦炭计算，成本上升149元/吨，对利润形成较大影响。
• 区域优势：公司位于辽宁省凌源市，不在采暖季限产区域内，预计将受益于限产政策带来的钢材价格上涨，从而获得超额利润。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.57、0.63、0.66元/股，对应PE分别为6.14、5.58、5.33倍，公司估值处于行业较低水平，具有投资价值。
• 评级建议：基于公司业绩和估值分析，维持“增持”评级。

关键信息

营收与利润数据

• 2018年前三季度营收：158.04亿元，同比增长17.89%
• 2018年前三季度净利润：12.77亿元，同比增长28.21%
• 2018年三季度净利润：5.28亿元，同比减少10.62%，环比增长6.93%
• 三季度吨钢利润：494元/吨，同比下降13.43%

估值与财务指标

• PE（TTM）：当前6.29倍，预计2018-2020年分别为6.14、5.58、5.33倍
• 行业PE（TTM）：7.25倍
• EPS（元）：2017年为0.44元，2018年预计为0.57元，2019年预计为0.63元，2020年预计为0.66元
• 资产负债率：从2017年的56.8%降至2020年的49.6%
• 流动比率：从0.74提升至1.38
• 速动比率：从0.52提升至1.17
• ROE：从18.9%提升至20.2%
• ROIC：从17.6%提升至31.5%

风险提示

• 下游需求变化
• 采暖季限产执行力度不及预期

盈利预测与财务数据概览

财务比率分析

行业与公司评级

• 公司评级：增持
• 行业投资评级：根据行业相对市场基准指数的收益表现，若收益高于市场基准15%-30%，则为增持评级。

分析师声明

分析师陈雳具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，与报告中的具体推荐意见或观点无直接或间接关联。

重要声明

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