20250726-国联期货-股指期权数据观察_隐波溢价处于较高水平_19页_6mb

股指期权数据观察总结

报告核心观点

当前股指期权隐含波动率处于历史高位，相较于30日历史波动率有明显溢价，短期高位运行但上升动能减弱，中期则较难下跌。市场整体呈现震荡偏强格局。

主要分析

受商品市场大幅波动影响，各期权隐含波动率有所回升，8月IO、HO和MO期权平值隐含波动率与历史波动率差值分别为9.05、8.5和8.94个百分点，处于历史高位，短期或难持续大幅上行。但在波动率处于相对低位的情况下，预计中期隐波有上涨压力。

标的股指并未显著波动，但市场情绪驱动了期权隐波上升，此上涨持续性一般，因此短期指数加速上行谨慎。期权持仓显示，多空双方对沪深300的分歧较大，这一点不利于指数加速上涨，整体“进二退一”是主要回调形态。对于中证1000指数，看涨合约减仓表明卖方对后市下行空间有限的判断。

策略建议是偏多操作，可考虑利用前期隐波低位的机会，卖出看跌期权后，在情绪回暖过程中买入少量虚值看涨期权，以博短期大幅波动机会，即类似“彩票”的投机策略。

总的来说，当前股指期权市场对波动的预期虽高位但上升空间有限，而震荡向上仍是预计行情，建议采取震荡逢低做多的策略。

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