20241124-天风证券-信用债市场回顾_一级情绪处于较高水平_18页_2mb

固定收益类证券研究报告2024年11月24日分析要点如下：

信用评级调整方面，11月18日至21日城投债和产业债存在多只债券评级变动，评级上调的主体包括金投集团、亭湖区和临沂临港国有资产运营集团等，分别提升至AA+、AA或AA(2)级别；下调评级的是瑞茂通供应链管理股份有限公司。

一级市场净融资情况。非金信用债净融资额为903.6亿元，环比下滑348.7亿元。产业债净融资82,661亿元，城投债净融资仅为77亿元。金融债净融资为-2278亿元，其中银行二级资本债净融资-275亿元，永续债净融资13亿元。

一级市场情绪。11月所有信用债1倍以上投标量占比为85%，较上月提升6个百分点，各主体和类别均有不同程度上升。金融债发行期限普遍较短，平均为2.68年；非金融债则为3.3年，城投和产业债发行期限均超3年。

二级市场成交量下降。信用债总成交额环比下滑，城投债成交活跃债券净价整体下滑，房地产类信用债表现疲弱但国企仍具优势。

主要风险包括宏观经济超预期变动、城投信用风险及不可预判政策等超预期情况。报告不含投资建议，仅作市场情况监控使用。