20240325-国投安信期货-白糖周报_缺乏新题材_糖价高位震荡_11页_4mb

白糖市场周报总结

核心内容概览

本周白糖市场整体呈现震荡态势，缺乏新的利多驱动。国际市场上，印度产量超预期，减产预期被证伪；泰国产量同比下降，但略高于市场预期。巴西方面，待装运食糖量较高，天气改善对甘蔗生长有利，但出口政策仍需关注。国内方面，郑糖维持震荡，现货价格相对坚挺，但销量一般，进口量增加。整体来看，市场在供需平衡和政策变化之间反复波动。

主要观点

国际市场

• 印度：2023/24榨季截至3月21日，印度马邦甘蔗入榨量同比下降2.08%，产糖量同比下降0.05%，但实际产量超预期，减产预期被证伪。目前仅有82家糖厂收榨，低于去年同期的163家，后期需关注印度出口政策的变化。
• 泰国：2023/24榨季截至3月20日，泰国累计产糖量为868万吨，同比下降20%，但略高于市场预期。
• 巴西：截至3月20日，巴西港口待装运食糖量为210.39万吨，环比略有下降但总量仍高。降雨量增加对甘蔗生长有利，但出口政策仍需关注。

国内市场

• 期货市场：郑糖3月和5月合约震荡，期货收盘价分别为6461和6356，分别下跌1.24%和1.20%。
• 现货市场：南宁、广州、柳州、昆明、日照、鲅鱼圈等地现货价格波动较小，总体维持稳定。
• 库存情况：截至2月，全国食糖工业库存为416万吨，处于历史同期较低水平。广西接近收榨，出糖率下降，产糖量增幅不及预期。
• 进口情况：1-2月我国进口食糖119万吨，同比增加35.4%；进口糖浆16.83万吨，同比增加13.56%。
• 产销数据：国内糖厂产销率上升，现货压力较轻，但下游库存偏低，随着消费旺季到来，补库需求有望增加。

关键信息

供应端

• 印度产量超预期，减产预期不成立，后期出口政策可能松动。
• 泰国产量同比下降，但略高于预期。
• 巴西待装运食糖量较高，降雨增加有利于甘蔗生长。
• 国内糖厂处于供应高峰，但产销率上升，库存偏低，现货压力较轻。

需求端

• 下游库存较低，随着消费旺季来临，补库需求将增加。
• 前期糖价上涨引发补库行为，销售有所放量。

市场走势

• 国内期货和现货价格震荡，缺乏新的上涨或下跌驱动。
• 现货价格相对坚挺，对期货市场形成支撑。
• 期价已反弹至高位，短期操作难度较大。

操作评级

• 白糖：★★★（趋势性上涨或下跌明确，具备投资机会）
• 黄维：高级分析师
• F03096483 Z0017474

基本面分析

国内基本面

• 产销区价差：国内白糖产销区价差季节性波动，需关注区域价格差异。
• 工业库存：全国工业库存处于历史同期低位，国产糖供需缺口较大。
• 广西库存：广西接近收榨，库存量下降，出糖率下降影响产量。
• 云南库存：云南库存处于季节性低位，对价格有一定支撑作用。

巴西基本面

• 甘蔗收割面积：巴西中南部甘蔗收割面积稳定，对产量影响有限。
• 甘蔗产量：累计产量高于预期，但受天气影响，单产和蔗龄需关注。
• 食糖出口量：巴西出口量稳定，但需关注政策变化对出口的影响。
• 乙醇产量与库存：乙醇产量和库存数据对糖价形成一定联动效应。

印度与泰国基本面

• 印度产糖量：产糖量持续回升，出口利润仍为负，政策变化可能影响市场。
• 泰国产糖量：产糖量同比下降，但高于市场预期，出口量下降，需关注需求变化。

附图说明

• 图1-3：郑糖基差与价差分析，反映市场预期与现货价格关系。
• 图4-6：郑糖总仓单与成交持仓情况，显示市场活跃度与多空力量对比。
• 图7：国内白糖产销区价差（季节性图），反映区域价格差异。
• 图8：国内食糖进口利润，反映进口成本与市场供需关系。
• 图9-16：国际期货与现货价格、出口数据、货币与糖价关系，反映全球市场联动。
• 图17-23：国内糖厂产量、销量、库存等数据，反映国内市场供需。
• 图24-35：巴西甘蔗收割、产量、库存及乙醇数据，反映巴西市场基本面。
• 图36-39：印度与泰国产糖量及出口数据，反映两国市场动态。
• 图40-46：主产区降雨量数据，影响甘蔗生长及产量预期。

总结

本周白糖市场整体震荡，缺乏明确方向。国际市场上，印度产量超预期，泰国产量低于预期，巴西待装运量高，天气改善。国内市场方面，现货价格坚挺，但销量一般，进口量增加，库存处于低位。综合来看，市场在供需与政策之间反复波动，短期操作难度较大，但长期来看，下游补库需求可能对价格形成支撑。操作建议以观望为主，关注政策变化与天气影响。