20201102-华创证券-保险行业10月跟踪报告（2020年第10期_总第11期）_Q3业绩增速回落_10月修复动能减弱_25页_4mb

保险行业2020年10月跟踪报告总结

核心内容概述

2020年10月，保险行业整体表现平平，保险指数上涨2.1%，基本跑平沪深300指数（2.4%）。年初至今，保险指数累计下跌4%，跑输大盘18.6个百分点。其中，中国平安受到外资持续流出影响，累计净卖出54亿元，而中国人寿、新华保险、中国太保则实现不同程度的上涨。

主要观点

• 负债端表现：人身险保费增速回落，寿险和健康险均显乏力，但意外险增速回升。财产险方面，车险增速下降主要由车险综合改革引起，非车险中企财险和农险表现较好。
• 资产端表现：长端利率震荡上行，保险资金运用余额增长稳定，债券占比提升，股票和银行存款占比下降。投资环境整体稳中向好，但存在不确定性。
• 监管政策：银保监会发布新规，优化投资管理能力监管，取消备案制，强化信息披露和持续监管，有助于提升市场效率。
• 投资建议：继续推荐中国平安、新华保险、中国太保，但需适度降低对开门红增长的预期，因疫情对人力和业绩影响仍未完全消退。

关键信息

一、负债端业绩跟踪

• 人身险行业：
  • 1-9月累计保费2.6万亿元，同比+6.7%。
  • 9月单月保费2545亿元，同比+6.4%。
  • 寿险单月保费1796亿元，同比+4.1%。
  • 健康险单月保费673亿元，同比+9.6%。
  • 意外健康险单月保费76亿元，同比+46.2%。
• 财产险行业：
  • 1-9月累计保费1.1万亿元，同比+8.4%。
  • 9月单月保费1198亿元，同比+9%。
  • 车险单月保费同比+6.4%，主要由车险综合改革影响。
  • 非车险中，企财险同比+30%，农险同比+40.6%，工程险同比+30%。

二、资产端表现跟踪

• 长端利率：10月10年期国债收益率震荡上行3.3bp，收于3.2%。
• 保险资金运用余额：截至9月末，保险资金运用余额20.7万亿元，较年初+11.8%。
• 资产配置结构：
  • 股票和基金占比12.9%，较上月下降0.6pct。
  • 债券占比36.6%，较上月上升0.9pct。
  • 银行存款占比12.5%，较上月下降0.6pct。
  • 其他投资占比38%，较上月上升0.3pct。
• 债券投资：9月保险机构净认购银行间债券658亿元，其中地方政府债344亿元，商业银行二级资本债215亿元。

三、10月行情复盘

• 板块表现：保险指数涨幅2.1%，排名Wind二级行业第8位，年初至今累计跌幅4%。
• 个股表现：中国人寿+3.7%，新华保险+3.4%，中国太保+2.2%，中国平安+2.1%，中国人保-2.1%。
• 外资动向：外资持续流出中国平安，沪港通净卖出17亿元，持股占流通股比重7.5%，较上月下降0.2pct。

四、重点公司估值及投资建议

五、上市险企产品跟踪

• 开门红产品：平安、新华、太保均推出新产品，如平安的金瑞人生21、财富金瑞21，新华的惠添富，太保的鑫享事诚（庆典版）。
• 产品特点：多数产品为年金+万能账户，保障期和缴费期各有不同，IRR范围在1.61%-3.75%之间。

六、风险提示

• 上市险企战略转型进度不及预期。
• 开门红销售不及预期。
• 疫情反复且影响超预期。
• 权益市场动荡。
• 长端利率持续下行。

结论

整体来看，保险行业在2020年10月表现出一定的修复迹象，但受疫情和政策影响，业绩增长仍面临压力。重点公司如中国平安、新华保险、中国太保表现相对较好，但需关注市场变化和政策动向。投资建议保持对这些公司的关注，同时注意市场风险和不确定性。