20180720-天风证券-债券市场日报_9页_288kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容
2018年7月20日的债券市场日报涵盖了央行货币政策、发改委债券市场改革、财政部国债发行及统计局生产资料价格变动等宏观政策信息，同时对信用债市场中的发行人动态、信用评级调整及市场风险进行了分析。
主要观点
- 央行流动性管理：央行在7月16日至19日期间连续四日净投放流动性，7月19日净投放700亿元，主要用于对冲税期高峰、政府债券发行缴款和法定存款准备金等因素。
- 债券品种创新：发改委表示将探索在住房租赁、军民融合发展等领域推出新的债券品种，以支持实体经济。
- 打破刚性兑付：发改委强调将有序打破刚性兑付，妥善处理债券违约问题，目前企业债违约率低于千分之一。
- 国债发行利率下行：财政部指出，由于投资需求上升和风险偏好下降，国债发行利率整体下行。同时，储蓄国债发行利率有所上调，以增强吸引力。
- 生产资料价格波动：统计局数据显示，7月上旬重要生产资料价格涨跌互现，21种产品价格上涨，21种下降，8种持平。
关键信息
信用债市场动态
- 山东省盐业集团：被列入信用观察名单，因盈利能力弱化及筹划涉盐资产出售。
- 宿迁产业发展集团：涉及重大诉讼，部分案件已和解，部分仍在审理，对偿债能力影响不大。
- 重庆城建投：总经理及董事变动，西南证券关注相关风险。
- 马鞍山钢铁股份：第四钢轧总厂发生煤气泄漏事故，中诚信国际关注其对信用的影响。
- 广州恒运：上半年新增借款超上年末净资产20%，招商证券提醒投资者注意风险。
- 雏鹰农牧：半年度业绩预告修正，联合信用关注其对信用的潜在影响。
- 洋河集团：涉及多起重大诉讼，联合信用认为存在较高的代偿风险。
信用评级调整
- 唐山市通顺交通投资开发有限责任公司：主体评级维持AA，评级展望由负面上调为稳定；债项评级维持AA。
- 湖北省长江产业投资集团有限公司：主体评级由AA+上调至AAA，债项评级由AA+上调为AAA。
- 汉柏科技有限公司：主体评级由AA下调至A，债项评级维持AAA。
风险提示
- 国内基本面走势
- 央行货币政策取向
- 海外风险
作者信息
- 孙彬彬，分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
- 高志刚，分析师，SAC执业证书编号：S1110516100007，邮箱：gaozhigang@tfzq.com
- 苏雯，联系人，邮箱：suwen@tfzq.com
近期报告
- 《固定收益：银行版货币基金来了！- 货币基金专题研究之七》2018-07-19
- 《固定收益：也替央行说几句-专题报告》2018-07-19
- 《固定收益：算一算：财政到底积不积极？-财政政策专题》2018-07-18
一级市场新券发行情况
| 证券类型 | 证券简称 | 发行利率(%) | 参考利率(%) | 偏差(BP) | 发行额(亿) | 期限(年) | 债项评级 | 主体评级 | 企业性质 | 行业 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 政策性金融债 | 18进出10(增10) | 4.21 | 4.06 | 15 | 30 | 10 | -- | - | 央企 | -- |
| 政策性金融债 | 18进出09(增3) | 3.95 | 3.88 | 7 | 30 | 5 | -- | - | 央企 | -- |
| 政策性金融债 | 18进出05(增5) | 3.19 | 3.36 | -17 | 40 | 1 | -- | - | 央企 | -- |
| 政策性金融债 | 18国开06(增15) | 4.10 | 4.14 | -4 | 50 | 7 | -- | - | 央企 | -- |
| 政策性金融债 | 18国开04(增16) | 3.76 | 3.87 | -11 | 80 | 5 | -- | - | 央企 | -- |
| 超短融 | 18滨湖建设SCP001 | 6.45 | -- | -- | 5 | 0.74 | -- | AA+ | 国企 | 建筑装饰 |
| 超短融 | 18大同煤矿SCP008 | 5.17 | 4.06 | 111 | 15 | 0.74 | -- | AAA | 国企 | 采掘 |
| 超短融 | 18东航股SCP007 | -- | 4.06 | -- | 20 | 0.74 | -- | AAA | 国企 | 交通运输 |
| 超短融 | 18华菱钢铁SCP002 | -- | 4.34 | -- | 0.74 | -- | AA+ | 国企 | 钢铁 | |
| 超短融 | 18淮南矿SCP001 | -- | 4.06 | -- | 25 | 0.74 | -- | AAA | 国企 | 采掘 |
| 超短融 | 18冀中能源SCP010 | 4.83 | 4.06 | 77 | 10 | 0.74 | -- | AAA | 国企 | 采掘 |
| 超短融 | 18连云港SCP005 | 5.30 | 4.28 | 192 | 15 | 0.73 | -- | AA+ | 国企 | 建筑装饰 |
| 超短融 | 18陕投集团MTN005 | 5.23 | 4.47 | 76 | 10 | 5 | AAA | AAA | 国企 | 综合 |
| 超短融 | 18申迪MTN001 | -- | 4.28 | -- | 3 | AAA | AAA | 国企 | 建筑装饰 | |
| 超短融 | 18首钢MTN002 | 4.65 | 4.28 | 37 | 35 | 3 | AAA | AAA | 国企 | 钢铁 |
| 超短融 | 18苏州高新MTN002 | 5.50 | -- | -- | 5 | -- | -- | AA+ | 国企 | -- |
| 超短融 | 18武汉地产MTN001 | -- | 4.47 | -- | 5 | AAA | AAA | 国企 | 房地产 | |
| 超短融 | 18湘高速MTN001 | -- | 4.24 | -- | 30 | 2 | AAA | AAA | 国企 | 交通运输 |
| 超短融 | 18云投MTN005 | 5.89 | 4.28 | 161 | 10 | 3 | AAA | AAA | 国企 | 综合 |
| 超短融 | 18长发集团MTN001 | -- | 4.47 | -- | 5 | AAA | AAA | 国企 | 建筑装饰 | |
| 超短融 | 18株国投MTN002 | -- | 4.66 | -- | 5 | AA+ | AA+ | 国企 | -- | |
| 超短融 | 18株洲城建MTN001 | -- | 5.16 | -- | 10 | AA+ | AA+ | 国企 | 综合 | |
| 公司债 | 18新际Y4 | -- | 4.47 | -- | 15 | 5 | AAA | AAA | 央企 | 机械设备 |
| 公司债 | 18新际Y3 | -- | 4.31 | -- | 15 | 3 | AAA | AAA | 央企 | 机械设备 |
| 公司债 | 18华资01 | -- | 4.47 | -- | 5 | 5 | AAA | AAA | 央企 | 非银金融 |
| 公司债 | 18远海03 | -- | 4.47 | -- | 5 | 5 | AAA | AAA | 央企 | 交通运输 |
| 公司债 | 18远海02 | -- | 4.31 | -- | 5 | 3 | AAA | AAA | 央企 | 交通运输 |
| 公司债 | 18际华02 | -- | 4.74 | -- | 10 | 7 | AAA | AAA | 央企 | 纺织服装 |
| 企业债 | 18宿迁高新01 | -- | 5.74 | -- | 6 | 7 | AAA | AA | 国企 | 建筑装饰 |
图表目录
- 表 1: 7 月 19 日新券发行情况
数据来源与参考利率
- 数据来源：WIND，买方及一级市场信息整理，天风证券研究所
- 参考利率选取方式：
- 国债：中债国债收益率曲线（相同期限）
- 政策性金融债：中债国开债、进出口行债、农发行收益率曲线（相同期限）
- 短融、超短融、中票：中债中短期票据收益率曲线（相同评级、相同期限）
- 企业债：中债企业债收益率曲线（相同评级、相同期限）
- 公司债：中证公司债收益率曲线（相同评级、相同期限）
分析师声明
本报告所表述的所有观点均准确反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，与报酬无直接或间接联系。
一般声明
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特别声明
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投资评级声明
| 类别 | 说明 | 评级 | 体系 |
|---|---|---|---|
| 股票投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 买入 | 预期股价相对收益20%以上 |
| 股票投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 增持 | 预期股价相对收益10%-20% |
| 股票投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 持有 | 预期股价相对收益-10%-10% |
| 股票投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 卖出 | 预期股价相对收益-10%以下 |
| 行业投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 强于大市 | 预期行业指数涨幅5%以上 |
| 行业投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 中性 | 预期行业指数涨幅-5%-5% |
| 行业投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 弱于大市 | 预期行业指数涨幅-5%以下 |
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