20210829-国信证券-贝瑞基因-000710.SZ-2021年半年报点评_Q2收入恢复增长_持续研发创新_8页_1mb

贝瑞基因（000710）2021年半年报点评总结

核心内容

贝瑞基因在2021年上半年实现营收7.34亿元，同比增长1.82%（剔除新冠检测收入后增长11%），但归母净利润同比下降73.41%。公司正从下游服务向上游仪器和试剂销售模式转变，NextSeqCN500测序仪收入增长273%，预计新增装机约100台，将带动试剂收入增长。公司持续推进肿瘤早筛、伴随诊断及三代测序等领域的研发和商业化进程。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年H1营收7.34亿元，同比增长1.82%。
  • 归母净利润0.31亿元，同比下降73.41%，主要受参股子公司亏损和投资收益减少影响。
  • Q2收入恢复增长，同比增长13.72%。

• 毛利率与费用率变化：

  • 毛利率49.52%，同比下降3.98个百分点，主要由于试剂价格下滑。
  • 期间费用率合计38.94%，同比上升5.14个百分点，销售、管理、财务费用率均有增长，研发费用率略有上升。

• 产品管线与技术进展：

  • 肝癌早筛产品“莱思宁”已进入专家共识，灵敏度达95.42%，特异性达97.91%，表现优于现有AFP/DCP检测。
  • 肿瘤早筛、NIPT Plus、CNV、全外显子测序（WES）及三代地贫检测等新产品在报证和获批过程中，有望放量。
  • 与Illumina、PacBio及Twist Bioscience等国际企业达成合作，推动三代测序仪及伴随诊断产品的研发和注册申报。

• 行业政策利好：

  • 国家优生优育政策推动出生缺陷筛查范围拓展，利好行业发展。
  • 肝癌早筛进入专家共识，有助于提升公司产品在临床中的应用。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，合理估值区间为47.21-66.30元。
  • 盈利预测显示，2021-2023年归母净利润分别为1.0/1.6/2.2亿元，增速分别为-51%/58%/34%。

关键信息

财务指标概览

盈利预测

风险提示

• 出生人口下降和价格下滑。
• 政策及研发进展不及预期。
• 产品上市及推广不及预期。

行业与公司前景

贝瑞基因作为基因测序领域的龙头企业，凭借技术优势和丰富的产品管线，有望在肿瘤早筛、伴随诊断及三代测序等领域持续增长。随着国家政策支持和新产品商业化落地，公司长期价值被看好，维持“买入”评级。