2017-诊疗or预防，基因测序引导医学思维反转_28页-2mb

基因测序行业分析总结

核心内容

基因测序行业近年来发展迅速，已成为精准医疗的重要组成部分。随着技术进步和成本下降，基因测序在科研和临床领域都得到了广泛应用。全球基因测序市场规模预计在2020年将超过120亿美元，年复合增长率约为17-19%。中国测序市场增速位居全球前列，预计2020年将突破百亿元人民币，年复合增长率约为20-25%。

主要观点

• Illumina 是基因测序行业的领军企业，成立于1998年，2006年收购 Solexa 后进入发展黄金期。其股价在13年间增长300倍，2016年市值约为240亿美元。
• NIPT（无创产前基因检测） 是目前基因检测临床应用最广泛、最成熟的领域，华大基因和贝瑞和康占据主要市场份额，合计超过70%。
• 基因测序产业链呈现金字塔结构，上游以测序仪器和试剂耗材为主，中游提供测序服务，下游涵盖科研和临床应用。目前中国测序企业主要集中于中游服务端，少数企业开始布局上游制造端。
• 测序成本 以超摩尔定律速度下降，预计未来随着产业化发展，成本结构将发生变化，报告解读和遗传咨询的价值将高于测序本身。
• 技术发展 从一代测序（Sanger法）到二代测序（高通量测序）再到三代测序（单分子测序），测序技术不断革新，推动行业快速发展。

关键信息

• 全球市场：2016年全球基因测序市场规模约70亿美元，预计2020年将超过120亿美元。
• 中国市场：2016年测序市场规模约54-81亿元人民币，预计2020年将突破百亿元。
• Illumina市场份额：全球约70-80%的测序市场份额由Illumina占据，其测序成本下降速度远超传统预测。
• NIPT市场：NIPT的检出率高达99.99%，相比传统筛查方法（如唐筛）有显著优势，但其降价速度过快可能成为风险因素。
• 测序仪器：国内主要使用Illumina、Thermo Fisher和Pacific Biosciences的测序仪，其中Illumina占比最大，约1000台。
• 测序成本结构：测序实验成本占总成本的40-50%，未来随着国产仪器的崛起，这一比例有望下降。
• 投资建议：关注华大基因、ST天仪和迈克生物等企业，其在测序行业具有较大的发展潜力。

建议关注企业

• 华大基因：国内最大的基因测序中心，自主研发测序仪器，布局上游产业链。
• ST天仪：股票代码000710.SZ，投资评级未明确，但值得关注。
• 迈克生物：股票代码300463.SZ，评级为“买入”，具有良好的发展前景。

风险提示

• NIPT价格快速下降可能导致行业利润空间压缩。
• 政策变化可能对测序行业发展产生影响。
• 医疗事故可能影响行业信任度。

行业趋势与前景

• 技术发展：测序技术不断迭代，三代测序技术在科研领域崭露头角，未来可能逐步拓展至临床。
• 产业链布局：国内企业正逐步向测序仪器的自主研发迈进，以降低对国外设备的依赖。
• 临床应用：NIPT、遗传病检测、肿瘤诊断等临床应用正逐步扩大，未来测序行业将更多地与临床结合。
• 数据解读与遗传咨询：随着测序成本下降，数据解读和遗传咨询将成为行业盈利的重要来源，相关企业有望受益。

图表与数据

• 图1：Illumina股价走势（2000-2016年）
• 图2：Illumina营业收入及增速（2007-2015年）
• 图3：Illumina发展历史轨迹
• 图4：Illumina毛利率和净利率（2007-2015年）
• 图5：Illumina制造业销售收入及增速（2007-2016年）
• 图6：Illumina收入占比（2007-2015年）
• 图7：Illumina收入区域占比（2006-2015年）
• 图8：Illumina亚太区域收入及增速（2007-2016年）
• 图9：测序成本下降历程（2001-2015年）
• 图10：Illumina装机台数
• 图11：分子诊断主要流程
• 图12：各大主要分子诊断技术的分辨率
• 图13：全球基因测序市场规模
• 图14：全球NGS市场规模
• 图15：中国基因测序市场规模
• 图16：国内测序仪分布
• 图17：基因测序产业链
• 图18：国内中游公司分布
• 图19：国内基因检测监管部门和应用领域
• 图20：测序技术发展历程
• 图21：个人基因组测序成本下降
• 图22：每Mb数据产生成本下降
• 图23：常规基因检测流程
• 图24：测序实验流程
• 图25：生物信息分析流程
• 图26：云计算的模块化操作
• 图27：主流测序仪发布时间汇总
• 图28：2016年全球测序仪制造商市场份额

结论

基因测序行业正处于快速发展阶段，随着技术进步和成本下降，其在临床和科研领域的应用不断扩展。Illumina作为行业龙头，其技术优势和市场占有率显著。中国测序市场增速全球领先，但目前仍以进口设备为主。未来，随着国内企业向上游产业链延伸，基因测序行业将有望迎来更大的发展空间。投资方面，建议关注具备自主研发能力和良好临床应用前景的企业，同时注意NIPT降价、政策影响和医疗事故等潜在风险。