深度报告-20241126-开源证券-乘用车行业深度报告_政策加码终端高景气_欧盟关税政策迎转机利好出海_42页_4mb

乘用车行业分析总结

1. 政策刺激与市场高景气
2024年“金九银十”车市表现强劲，受以旧换新政策推动，销量同环比显著增长。新能源车渗透率首次突破50%，成为市场主导力量。燃油车虽环比略有下滑，但受地方政府补贴政策支撑，仍保持稳定增长。

2. 新能源车增长亮点

• 渗透率提升：10月新能源车批发渗透率达50.11%，零售端连续四个月突破50%。比亚迪DM50技术推动插混市场高增长，吉利雷神EM-i混动系统对标国际领先技术。
• 出海业务增量：10月中国新能源车出口同比增长23%，环比增长155%。欧盟关税政策的潜在转机将进一步利好海外拓展。

3. 智能驾驶技术突破

• 端到端大模型成为行业重点方向，华为ADS30、小鹏XNGP、理想端到端+VLM等方案实现技术升级。
• 线控底盘渗透率持续提升，L2+及以上智驾功能已下探至大众车型，技术平权趋势明显。

4. 新车周期与企业动向

• 吉利推出银河E5、星愿等爆款车型，雷神EM-i混动系统全面对标比亚迪。
• 强链整合加速，长城Hi4-Z越野平台、长安无隔膜固态电池等技术项目持续推进。

投资建议
重点关注以下领域：比亚迪（DM50技术红利释放）、长安汽车（阿维塔入股引望）、长城汽车（智能底盘进展）、吉利汽车（极氪/领克整合）、新势力车企（华为系技术赋能）。建议关注海外市场拓展及智驾技术商业化进程的双轮驱动机会。

风险提示

• 需求疲软及电动化转型不及预期
• 欧盟关税政策不确定性
• 竞争加剧及原材料价格波动风险
• 自动驾驶技术落地不及预期