2018-东方教育招股书梳理_职业技能培训巨无霸覆盖多维产品矩阵_网络再扩张奠定增长基石_25页-1mb

东方教育招股书内容总结

核心内容概述

东方教育是中国最大的职业技能教育提供商，旗下拥有新东方烹饪教育、欧米奇西点西餐教育、新华电脑教育、华信智原DT人才培训基地、万通汽车教育五大知名学校品牌。公司主要提供烹饪技术、信息技术、汽车服务三类专业的职业技能培训和职业中专教育，同时提供私人订制烹饪体验课程。2018年12月6日，公司向港交所提交IPO申请。

主要观点与关键信息

公司概况

• 历史沿革：自1988年起，东方教育通过自建和收购逐步构建起覆盖烹饪、信息、汽车服务等领域的职业技能培训体系。
• 股权结构：吴俊保、吴伟、肖国庆分别持有公司43%、29%、28%的股权，三人是堂兄弟。
• 学校网络：截至2018年8月31日，公司在中国内地29个省份及香港运营139所学校和17个私人订制烹饪体验中心。公司计划在美国加利福尼亚州开设分校。
• 经营数据：从2015年至2017年，公司平均培训人次从9.37万人增长至11.65万人，年均复合增长率约为11.5%；新培训人次年均复合增速为13.6%。学校数量年均复合增速为33.2%。

财务情况

• 营收增长：公司营业收入从2015年的18.28亿元增长至2017年的28.50亿元，年均复合增速约为24.9%。
• 盈利能力：公司净利润从2015年的3.35亿元增长至2017年的6.42亿元，年均复合增速约为38.4%，净利率从18.3%提升至22.5%。
• 成本结构：主要成本包括教职工薪资及福利（29.4%）、学生及教学活动相关成本（27%）、租赁开支（17%）、校区维护及折旧（19%）、公用设施（4%）和办公开支（4%）。
• 费用变化：管理费率从2015年的13.7%降至2017年的12.3%；销售费率从2015年的18.3%降至2017年的16%；研发费率从2015年的0.3%上升至2017年的0.8%。

核心竞争力

• 产品矩阵：覆盖烹饪技术、信息技术、汽车服务三大职业技能培训赛道，提供长期和短期课程，满足不同学员需求。
• 标准化管理：公司建立全国范围的中心化、标准化管理系统，保障教育质量与财务管理效率。
• 就业导向课程：课程体系结合实训项目和校企合作，长期课程毕业生平均推荐就业率超过90%。

业务与市场分析

• 烹饪技术培训：市场规模从2013年的24亿元增长至2017年的40亿元，年均复合增速13.6%；2017年供给缺口达220万人，预计2022年缺口扩大至310万人。新东方烹饪教育占据行业23.1%的市场份额，2017年营收达17.39亿元，同比增长21.4%。
• 信息技术培训：市场规模从2013年的186亿元增长至2017年的332亿元，年均复合增速15.6%。2017年供给缺口达770万人，预计2022年扩大至1680万人。新华电脑教育占据行业3.4%的市场份额，2017年营收达5.42亿元，同比增长12.8%。
• 汽车服务培训：市场规模从2013年的11亿元增长至2017年的21亿元，年均复合增速17.5%。2017年供给缺口达400万人，预计2022年扩大至870万人。万通汽车教育占据行业9.7%的市场份额，2017年营收达4.19亿元，同比增长18.4%。

风险提示

• 政策风险：民办学校监管政策趋严，部分学校未取得办学许可证。
• 市场竞争：行业竞争加剧，需持续投入以保持领先地位。
• 经营风险：新建学校/中心经营不善可能影响整体盈利能力。
• 宏观经济风险：下游行业不景气可能影响学员数量和收入。
• 法律风险：部分学校需重新注册为营利性学校，可能涉及土地出让金补缴问题。

财务与经营趋势

• 盈利能力：虽然营收增长显著，但新学校/中心在初期盈利能力较低，影响整体净利率。
• 课程结构：长期课程占比提升带动客单价上涨，但部分品牌如欧米奇仅提供短期课程，导致毛利率较低。
• 扩张计划：公司计划在更多省份和城市扩展业务，同时考虑通过收购进一步扩大规模。

市场前景

• 行业增长：中国职业技能教育市场规模预计从2017年的980亿元增长至2022年的1614亿元，年均复合增速约11.7%。
• 需求缺口：预计到2022年，烹饪、信息技术、汽车服务行业的技术工人供需缺口将达到2860万人次，为公司发展提供空间。

总结

东方教育凭借其多元化的学校品牌和全国范围的学校网络，成为职业技能培训领域的龙头企业。公司持续扩张学校数量，以提升招生能力并推动营收增长，但新学校的盈利能力尚未完全释放，影响了短期净利率。同时，公司具备标准化管理、就业导向课程体系和较强的市场竞争力，为未来增长奠定基础。然而，政策监管、市场竞争和新建学校经营风险仍是其面临的挑战。