20180921-光大证券-一周通读_37页_2mb

重点报告总结

核心内容概述

本报告汇总了光大证券研究所发布的多份研究报告，涵盖宏观、策略、债券、行业及公司研究，内容涉及经济数据、政策动向、市场资金流动、企业经营情况及行业发展趋势等方面。报告旨在为机构投资者提供参考，分析当前经济与市场的关键问题及投资机会。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

• 国企降杠杆目标：2018年9月，国企资产负债率目标为到2020年比2017年降低2个百分点。重点行业如仓储业、房地产业、建筑业的国企资产负债率偏高，需关注降杠杆进程。
• 8月经济数据：经济增速放缓，投资继续下滑，消费增速微升，但整体经济下行压力仍存，政策调控与贸易争端影响市场预期。
• 流动性变化：宏观流动性呈现“短松长紧”特征，短端利率下降，长端利率上升。市场资金净流出，显示市场情绪偏悲观。

策略分析

• 银行理财参与资本市场：资管新规下，银行理财可直接参与二级市场投资，利好资本市场融资业务及股票市场。
• 四季度展望：市场有望出现转机，建议长线资金布局，关注高股息股票及军工、科创股的政策窗口期。
• 市场表现：A股普遍下跌，估值处于低位，部分行业如医药、电子元器件跌幅较大，但部分行业如石油石化、银行表现较好。

债券市场分析

• 债券违约求偿途径：主要分为协商解决、向保证人求偿、通过AMC处置、变现抵质押物、诉讼、破产申请等七大类，但多数方式面临执行难度大等问题。
• 高等级房企流动性改善：多数高等级房企中期流动性指标较17年全年有所好转，尤其关注龙光控股和新城控股，但需注意存货变现能力。
• 产业债评级下调原因：主要由于财务表现、经营风险、管理因素及政策调控，其中化工行业为下调重灾区，而电子、电气设备、国防军工等行业改善明显。

行业研究

• 化工行业：默克显示材料发展史显示其技术领先、多路径创新、全品类布局，建议关注国内具备类似能力的企业。
• 环保行业：危废跨省转运集中度高，政策趋严，建议关注具备优质运营能力的危废处理企业如中国光大绿色环保、海螺创业、东江环保。
• 燃气行业：A、H股燃气公司成长逻辑分化，H股公司表现更优，建议关注城市燃气公司及具备产业链优势的企业。
• 大气治理：治理路线从控制酸雨到全面控制五大污染物，政策趋严但不会抑制行业需求，建议关注非电治理企业。
• 电力行业：火电行业进入底部，盈利改善，建议关注龙头公司如华能国际、华电国际、浙能电力等。
• 房地产行业：龙头房企销售稳健增长，拿地策略分化，建议关注具备融资优势及国改机遇的房企。
• 空调行业：短期业绩受渠道弹性支撑，长期成长性良好，建议关注白电龙头如美的集团、格力电器。
• 光伏行业：印度光伏征税政策影响新增装机，但国内厂商已布局本地产能，建议关注国内光伏企业。
• 教育行业：新高考改革推动教育信息化及在线教育发展，建议关注教育信息化龙头及在线教育企业。
• 纺织服装行业：歌力思通过多品牌战略及国际并购打造高级时装集团，业绩高增长，建议关注其发展。
• 电子行业：深天马A实控人增持，OLED与LTPS技术布局良好，建议关注其未来增长。
• 安科生物：定增方案获审核通过，补充研发及产业化资金，建议关注其在精准医疗领域的发展。
• 三环集团：业绩预告超预期，受益于5G建设及“材料+”战略，建议关注其长期发展。
• 日海智能：中标联通4G模组项目，显示其在物联网领域竞争力增强，建议关注其技术布局。

投资建议与评级

风险提示

• 宏观流动性：利率大幅上行、政策改革不及预期、美股波动。
• 行业风险：经济下行超预期、政策细则未达预期、行业竞争加剧。
• 公司风险：企业盈利不及预期、并购整合不力、原材料价格波动、技术替代风险。

总结

本报告全面覆盖宏观经济、行业趋势、公司动态及政策影响，强调政策导向对市场的影响，同时关注企业经营状况、技术发展及市场环境变化。建议投资者关注政策受益行业及具备技术优势、高成长性的企业，同时警惕利率上行、政策变化及行业竞争带来的风险。