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报告摘要

一周通读总结

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的一周重点研究报告摘要，涵盖总量研究、行业研究和公司研究三大板块，主要聚焦于2021年春季宏观经济走势、行业发展趋势及重点公司投资价值分析。报告强调了全球经济复苏、碳中和政策、新能源发展、周期板块机会、政策导向下的行业配置建议以及部分公司业绩超预期等关键因素。

主要观点与关键信息

总量研究

全球朱格拉周期开启：
- 疫情后全球经济重启，美版“四万亿”基建计划及中国“十四五”开局推动周期板块崛起。
- 布局三大主线：碳中和、美国更新、供应链再造。
先复苏，后通胀，周期王者归来：
- 大宗商品超级周期开启，周期板块表现强劲。
- 预计中国基建投资将反弹，关注有色金属、石油石化、机械军工、轻工、建筑建材和汽车等细分赛道。
- 建议关注长期业绩确定性高的电新、军工板块。
美国版四万亿基建来袭，A股如何布局：
- 拜登基建计划从2万亿扩容至3万亿美元，推动全球资源品价格上涨。
- 市场风格切换迹象初现，建议把握结构性机会。
印花税调整对市场影响：
- 印花税调整对港股短期影响较大，但不改变其长期向好趋势。
- 场内ETF基金受冲击较小，建议关注规模较大、有做市商的ETF。
债券市场研究：
- 煤炭行业信用研究框架建立，重点分析盈利能力、债务负担、现金流等。
- 信用利差算法优化，新增5000余只含权债以提高数据完整性。
- 存款利率比LPR更具参考意义，关注实际利率变化对政策效果的评估。

行业研究

电新行业：
- 燃料电池产业发展拐点临近，政策支持、降本提速、需求放量。
- 推荐亿华通-U，关注腾龙股份、捷氢科技（未上市）。
海外TMT行业：
- 科技板块盈利超预期，建议布局硬件供应链及运营商。
- 重点推荐舜宇、丘钛、比亚迪电子、华虹、ASMP；关注中国移动、中国联通、中国电信。
环保行业：
- 新时期绿色发展向低碳转型，环保板块估值修复。
- 双因素推动行业上涨，建议关注瀚蓝环境、高能环境、伟明环保、盈峰环境等龙头。
石化行业：
- PVC价格再创新高，供需仍处紧平衡。
- 重点推荐东华能源、宁波二期项目投产带来的增长机会。
有色行业：
- 大宗金属进入上涨周期，推荐铜精矿、电解铝、钢等品种。
- 重点推荐紫金矿业、江西铜业、中国宏桥、云铝股份、华菱钢铁等。
非银金融行业：
- 互联网贷款监管细化，零售信贷向头部银行集中。
- 养老保险第三支柱试点落地，推荐中国人寿、人保寿险、太保寿险等。
- 居民海外投资放松利好证券与保险行业，推荐华泰证券、中信证券、友邦保险、中国平安。
房地产（物业服务）行业：
- 物业服务成为社会治理基层支柱，行业趋势向智慧化、多元化发展。
- 推荐中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空等航空运输企业。
轻工行业：
- 废纸需求修复，上下游存在囤货情绪。
- 推荐关注轻工造纸行业。
军工行业：
- 中央军委推动军事训练体系改革，长期重视国防建设。
- 推荐航天发展，关注电子蓝军与蓝军装备业务。
交通运输行业：
- 国内航空需求拐点将至，全国高风险地区清零。
- 推荐中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空。

公司研究

ST宏盛（600817.SH）：
- 新能源环卫龙头，电动化趋势带来业绩弹性。
- 首次覆盖，给予“买入”评级，合理目标价19.37元。
快手-W（1024.HK）：
- 商业化进程加速，广告与直播电商双轮驱动。
- 目标价404元，给予“买入”评级。
保利协鑫能源（03800.HK）：
- 多晶硅料业务重新起航，颗粒硅技术获得客户验证。
- 给予“买入”评级，目标价4.1港元。
卓胜微（300782.SZ）：
- 2020年业绩超预期，接收模组国产替代打开成长空间。
- 维持“买入”评级，上调收入与利润预测。
东华能源（002221.SZ）：
- 宁波二期项目投产，产能扩大，迈向全球烯烃行业巨头。
- 给予“买入”评级。
宁德时代（300750.SZ）：
- 获得捷豹路虎48V电池项目定点，业务拓展加速。
- 维持“买入”评级，目标价未变。
华熙生物（688363.SH）：
- 2020年业绩增长，玻尿酸业务带动收入增长。
- 维持“买入”评级，下调21-22年EPS预测。
亿纬锂能（300014.SZ）：
- 获得捷豹路虎48V电池项目，拓展国际高端供应链。
- 给予“买入”评级。
吉利汽车（175.HK）：
- 与沃尔沃合并方案落地，业务协同可期。
- 维持“买入”评级，目标价HK$34.5。
智飞生物（300122.SZ）：
- HPV疫苗强劲增长，业绩符合预期。
- 给予“买入”评级，上调21-22年EPS预测。
天融信（002212.SZ）：
- 网络安全订单增长超预期，毛利率企稳回升。
- 给予“增持”评级。
奇安信-U（688561.SH）：
- 新赛道产品表现抢眼，盈利改善。
- 维持“增持”评级。
香港交易所（388.HK）：
- 2020年业绩超预期，IPO及跨境交易优化带来增长。
- 给予“增持”评级，上调目标价。
金龙鱼（300999.SZ）：
- 产品结构持续优化，短期受套保损失影响。
- 给予“增持”评级。

风险提示与建议

政策风险：如碳中和、互联网贷款监管、印花税调整等可能影响市场走势。
市场波动风险：短期市场调整可能对ETF及个股产生影响，需关注长期趋势。
业绩预期风险：部分公司业绩可能受外部环境影响，如PVC价格波动、疫苗市场竞争等。
建议：把握结构性机会，关注周期板块、新能源、科技、环保、军工、航空等具备增长潜力的行业与公司，合理配置资产，注意市场情绪与政策导向。

评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因信息不全或不确定性事件无法给出明确评级