20180921-招商证券-招商研究一周回顾_60页_1mb

市场策略研究回顾总结

核心内容

• 市场表现：2018年9月21日，上证指数为2797.49，深证成指为8409.18。上证综指一周市场表现显示，市场整体偏弱，但部分行业表现较好。
• 宏观与策略分析：本报告综合了宏观组与策略组的分析，对经济数据、市场走势、政策影响、行业趋势等进行了深入剖析。
• 重点行业与主题：分析涵盖消费、科技、国企改革、基建、能源、医药、化工等多领域，同时关注5G、国企改革等主题投资机会。

主要观点

宏观组观点

1. 消费降级：当前市场流行的“消费降级”观点缺乏数据支持。从消费结构看，服务消费增速持续上升，而传统商品消费增速下降，但并非整体消费下降。
2. 货币政策：2018年2月以来，实体部门债务增速小幅回落，而金融机构负债增速低位企稳，债市面临温和下行环境。
3. 基建投资：8月基建投资增速为4.2%，虽有所回落，但领先指标显示有边际改善的可能，预计9月基建投资可能企稳。
4. 全球经济：7月全球经济数据综述显示，发达经济体走弱，不含中国的新兴经济体略有改善，但合并中国后整体平稳。

策略组观点

1. 消费数据解读：国家统计局的累计数据并不能真实反映行业增速，需结合“城乡一体化调查”进行分析。整体消费稳定增长，地产相关消费下滑。
2. 市场流动性：融资余额连续16周下滑，股市流动性承压。外资偏好大市值、低估值、优业绩、高股息的个股，尤其关注消费、医疗类。
3. 5G与国企改革：5G是当前确定性较高的主题，有线测传输网和试验网建设将带动运营商资本开支。国企改革肩负双重责任，市场对其存在认知差。
4. 行业景气：高技术产业增长提速，能源价格持续上行。关注科技类和政策性主题。

关键信息

市场表现

• 上证综指一周跌幅为0.76%。
• 深证成指一周跌幅为4.12%。
• 市场成交额持续收缩，部分交易日沪市成交额不足千亿。
• 融资余额连续16周净流出，外资流入放缓，但净流入趋势未变。

行业分析

• 消费领域：日常消费表现良好，尤其是日用品和食品饮料。消费结构向服务和大众消费品倾斜，但并未出现整体降级。
• 科技类主题：5G是当前最确定的主题方向，建议关注光迅科技、烽火通信、亨通光电等。
• 国企改革：双百方案和两类公司改革推动，市场对改革力度存在认知差。关注央企混改、战略重组和国有资本投资公司。
• 能源价格：原油价格触碰80美元后回落，但中高油价趋势已形成，关注油气装备、PDH类气头原料套利。
• 医药与健康：带量采购政策影响化药制剂，但对其他子板块影响较小。互联网医疗政策推动，建议关注零售药店和创新器械耗材。

公司与行业报告精选

• 重点推荐公司：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业（锂钴）；华鲁恒升、万华化学（化工）；益丰药房、一心堂（医药）；广联达、恒生电子（计算机）；华菱钢铁、柳钢股份（钢铁）。
• 行业数据：8月社会零售额同比增长9.0%，汽车消费降幅扩大，但日用品消费增长明显。
• 外资偏好：外资偏好消费、医疗、能源等板块，尤其是具有行业定价权和高股息率的个股。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速下滑可能影响整体市场表现。
• 政策风险：政策误读、贸易摩擦、限产政策执行不力等。
• 行业风险：如消费降级、行业集中度提升、产业扶持力度不及预期等。

总结

本报告全面分析了2018年9月市场走势及行业情况，指出消费并未降级，而是结构变化。5G和国企改革是当前最确定的主题方向，值得关注。同时，建议投资者关注低估值、高股息率、业绩稳定的个股，尤其是消费、医疗、能源、科技等板块中的龙头公司。市场流动性承压，但外资仍为重要增量资金，建议把握市场回调机会，布局优质资产。