20181220-光大证券-一周通读_31页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了光大证券研究所于2018年12月发布的多份研究报告，内容涵盖宏观、策略、债券、行业和公司层面的分析。报告重点分析了美联储加息政策、房地产市场走势、宏观经济数据、行业投资策略、公司财务表现及市场风险提示，旨在为机构投资者提供参考。

主要观点与关键信息

宏观经济与政策分析

• 美联储加息：2018年12月美联储FOMC会议决定加息25bps，联邦基金利率升至2.25%-2.5%区间。点阵图暗示未来加息节奏或放缓，但货币政策声明仍偏鹰派，市场不应低估加息底气。预计2019年全球经济放缓、中美贸易摩擦及美元顶部反复将对市场产生影响。
• 房地产市场：11月70城新建商品住宅价格指数环比上涨1%，同比上涨10.3%。二手房价格指数环比上涨0.5%，同比上涨7.6%。一线房价连续三个月下跌，二三线仍在上涨。房地产政策短期内难现大放松，发改委支持的项目主要集中在保障性住房、租赁住房等，不涉及商业地产。
• 经济数据：11月社消零售同比进一步放缓至8.1%，汽车和通讯器材为拖累因素。工业生产同比下滑至5.4%，为历史最低值。投资小幅反弹至5.9%，但主要受供给侧政策影响，未来经济走势关键看供给侧调整。

资金与流动性分析

• 股市资金流动：2018年12月第49周股市资金净流入14亿元，宏观流动性偏紧。主要流入行业为家电、银行、医药，流出行业为非银行金融、电子元器件、建材。
• 债券市场流动性：短端利率上升，长端利率也呈上升趋势。宏观流动性偏紧，影响市场风险偏好。

债券与信用风险分析

• 信用利差：信用利差与国债收益率走势趋于背离，市场担忧违约风险。AA级信用利差仍处于高位，反映市场对低等级债券违约率的担忧。
• 结构化发行：结构化发行方式有助于提升债券发行效率，但存在潜在风险，如资金供给方误判风险、质押融资风险等。
• 信用风险传导：通过资本纽带，集团内部信用风险可能加速传导，需关注关联方资金占用对流动性的影响。

行业研究

• 汽车行业：当前处于汽车周期底部，行业复苏预期增强，但销量增速改善仅为边际性。政策支持和市场环境变化可能推动行业复苏。
• 零售行业：行业复苏趋弱，建议精选稳健个股。重点推荐老凤祥、天虹股份、首商股份、重庆百货。
• 航空行业：三大航各自突围，南方航空退出天合联盟，竞争格局可能变化。航空业具有高资本、高负债特征，未来将受益于行业整合。
• 计算机与产业互联网：产业互联网发展迅速，智能制造是核心。建议关注汉得信息、赛意信息、能科股份等围绕龙头企业的服务提供商。
• 建材行业：1-11月水泥产量同比增长2.3%，平板玻璃产量增长1.2%。市场需求有所改善，但房地产销售仍面临压力。

公司研究

• 万科A：销售增速回升，融资优势明显。公司净负债率较低，短期债压力小，维持“买入”评级。
• 老凤祥：子公司股改完成，股权结构优化。公司受益于国企改革，维持“买入”评级。
• 先河环保：中标多项水质监测项目，技术升级推动业务增长。公司研发能力突出，维持“买入”评级。
• 原子高科：Q3业绩稳定增长，毛利率和净利率提升。公司技术领先，建议积极关注。
• 海油工程：新签海外订单，推动公司业绩增长。维持“增持”评级。

投资建议与风险提示

• 投资建议：建议关注房地产行业龙头如万科A、保利发展、招商蛇口；航空行业如中国国航、东方航空、南方航空；制造业信息化相关企业如汉得信息、赛意信息、用友网络；以及零售、建材、环保等行业的优质标的。
• 风险提示：包括宏观经济波动、政策执行力度、行业竞争加剧、汇率波动、国际贸易摩擦、信用风险传导、原材料成本上升等。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性，无法给出明确投资评级。

分析与估值方法的局限性

• 所有分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券在该价格交易。

分析师声明

• 研究报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，使用合法合规信息，对内容和观点负责。
• 分析师报酬基于研究质量、客户反馈、竞争因素和公司整体收益，与具体推荐意见无直接关联。

特别说明

• 本资料摘录自光大证券研究所已发布研究报告，仅作参考，具体以完整报告为准。
• 报告内容可能随时间变化而更新，投资者需自行跟踪最新信息。