20180723-光大证券-一周通读_63页_3mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了光大证券研究所于2018年7月发布的多个行业与市场研究分析，涵盖宏观、策略、债券、金工、行业与公司研究，以及海外市场研究。内容主要围绕2018年下半年中国经济形势、市场走势、行业景气度、政策导向及公司业绩表现展开，为机构投资者提供参考。

主要观点与关键信息

宏观经济展望

美国经济：
- 美国经济仍处于正常复苏区间，预计2018年GDP增长接近3%。
- CPI和核心CPI中枢分别在2.8%和2.3%左右。
- 贸易摩擦和中期选举是主要不确定性因素。
- 美联储加息叠加贸易战，市场波动仍是主旋律。
中国宏观经济：
- 2018年二季度经济数据基本符合预期，但制造业投资表现超预期。
- 基建投资受“紧信用”政策影响，增速下滑。
- 2018年中报显示全A盈利增速回落，但消费板块仍保持较高景气度。
- “宽财政”或将在下半年体现，但支出结构偏向扶贫、环保和科创领域。
金融环境：
- “紧信用”政策下，非标转标受限，社融和M2增速创历史新低。
- 金融体系流动性仍充裕，但信用风险仍存在。
- 金融监管政策影响信用投放，需关注政策变化对市场的影响。
进出口情况：
- 6月中国进出口增速分别为14.1%和11.3%，进口略低于预期。
- 出口受贸易摩擦影响较大，但全球经济复苏和政策支持可能支撑出口增长。
- 预计7月出口增速将回升至10%以上。

行业研究亮点

纺织服装：
- 受中美贸易摩擦影响，部分纺织品被列入关税清单，出口竞争力下降。
- 产业链上游受冲击较大，但部分下游产品如服装不受影响。
医药：
- 行业景气度较高，多数公司中报业绩超预期。
- 企业通过“品种+渠道”协同拓展，实现盈利快速增长。
- 商誉减值风险存在，需关注企业实际资产负债率和业绩稳定性。
电力：
- 电力供应偏紧，火电行业“定价权”和“议价权”提升。
- 电力市场化交易机制逐步完善，有助于行业长期发展。
- 建议关注火电（华能国际、华电国际）和水电（国投电力、川投能源）。
建材：
- 1-6月水泥和玻璃产量同比下降，但降幅持续收窄。
- 电力和房地产带动需求，预计四季度供需关系可能有所改善。
- 推荐关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石等。
钢铁：
- 钢材产量变化比粗钢产量更值得关注，地条钢影响较大。
- 钢铁行业供需关系有望在四季度好转，但需关注需求和供给释放情况。
- 建议关注钢铁板块的中长期逻辑。
电子：
- 电容、电阻保持高景气，价格普涨。
- 电感价格保持平稳，因定制化需求支撑供需平衡。
- 推荐三环集团、顺络电子，关注风华高科。
计算机：
- 超六成公司中报预增，互金板块业绩亮眼。
- 建议关注软件和互金板块，如二三四五、华力创通等。
房地产：
- 行业整体降温，但龙头公司表现稳健。
- 建议关注中报业绩确定性，如万科A、保利地产等。
- 棚改政策因地制宜，按揭利率持续上升，影响销售。

公司研究重点

顺络电子：
- 上半年业绩快速增长，新老业务共同推动未来发展。
- 评级为“买入”，建议关注其在被动元件行业的表现。
地素时尚：
- 线上渠道表现亮眼，中高端女装龙头增长稳健。
- 评级为“增持”，关注其在纺织服装行业中的投资价值。
片仔癀、乐普医疗、爱尔眼科：
- 医药行业多家公司业绩超预期，产品量价齐升。
- 评级为“买入”或“增持”，建议关注其在医药领域的表现。
曲美家居：
- 渠道产品技术协同发力，开启增长新阶段。
- 评级为“买入”，关注其在轻工行业的潜力。

海外市场研究

海外市场：
- 小米集团投资价值分析报告显示其以硬件为入口推进互联网变现。
- 评级为“减持”，需警惕其业务转型风险。
- 昂纳科技作为光无源器件龙头，具备增长潜力，评级为“买入”。

风险提示

宏观经济风险：
- 美国加息超预期提速。
- 中国经济增长超预期下行。
政策风险：
- 信用风险无序暴露。
- 监管政策高于预期变化。
- 电力行业改革进度低于预期。
行业风险：
- 钢铁供给释放超预期。
- 钢铁需求下滑超预期。
- 医药商誉减值风险加大。
市场风险：
- 板块业绩不达预期。
- 市场风险偏好下降。

总结

文档整体聚焦于2018年下半年的宏观经济形势、行业景气度、公司业绩及海外市场动态，重点分析了电力、医药、钢铁、建材、纺织服装等行业的表现及政策影响。总体来看，消费行业仍保持较高景气度，但“紧信用”政策对金融和部分行业造成一定压力，需关注政策调整和市场流动性变化。同时，中美贸易摩擦对部分出口行业带来不确定性，建议投资者在政策和行业逻辑清晰的情况下把握投资机会。

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