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文档总结：镍与不锈钢行情点评

核心内容概述

本报告为招商期货研究所于2021年5月20日发布的关于镍与不锈钢的行情点评，分析了近期市场走势、基本面变化及投资建议。

主要观点

镍市场分析

• 价格表现：沪镍主力06合约当日下跌3.72%，至128290点。
• 市场波动：镍的高波动性主要由宏观情绪推动，近期价格从突破4.29点进入以13100为中枢的震荡区间。
• 基本面：镍的基本面未发生显著变化，仍表现为“现实紧，预期松”。
• 成本与利润：随着菲律宾镍矿供应提升，矿价预计持续回落；印尼低成本镍铁大量投放，将推动国内镍铁-不锈钢产业链成本下移。
• 供需结构：短期镍铁和硫酸镍偏紧，但未来印尼镍铁产量将大幅增长，预计今年超过90万镍吨，明年达140万镍吨。
• 不确定性因素：若下游需求持续走强，不锈钢产量可能维持高位；同时，国内高冰镍溶解生产硫酸镍的新产能审批存在难度。

不锈钢市场分析

• 价格表现：不锈钢主力07合约下跌2.76%，至15130点。
• 短期紧张：不锈钢的近端紧张程度较高，受华东大厂加热炉故障影响，导致各规格缺货问题加剧。
• 采购与出口：买涨不买跌情绪促使贸易商采购积极性提高，出口退税政策调整前出口需求有所放大，但这些利好因素已开始边际走弱。
• 中期趋势：随着印尼低成本镍铁投产，国内不锈钢生产成本将下降；同时，钢厂货源集中到货将缓解现货市场紧张。
• 供需预期：不锈钢即将进入需求淡季，未来数月高供给与需求压力并存，供需边际走弱是大概率事件。
• 远期展望：中国人均不锈钢使用量（17kg）远低于国际水平（25-45kg），未来有望通过消费升级扩大使用量。

关键信息

价格波动

• 沪镍主力合约下跌3.72%，不锈钢主力合约下跌2.76%。

基本面分析

• 镍：现实偏紧，预期偏松；成本下降，但存在需求不确定性。
• 不锈钢：短期紧张，中期成本下降，远期需求增长潜力大。

供给与需求

• 镍矿供应提升，印尼镍铁产量大幅增长，推动成本下移。
• 不锈钢短期因供应问题紧张，但未来货源集中将缓解。
• 不锈钢需求将随消费升级逐步扩大。

投资建议

• 镍：建议围绕震荡区间操作或观望。
• 不锈钢：可逢高做空。

风险提示

• 高供给下不锈钢可能持续去库。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货有色金属研究员，具有期货从业资格，硕士毕业于纽约大学，双学士毕业于上海交大，具备宏观与微观结合的分析能力。
• 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格，三年间走访10多万公里，熟悉有色金属产业链。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立判断，承担投资风险。
• 本报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。