20230901-中邮证券-中科电气-300035.SZ-上半年业绩短期承压_二季度环比有所改善_5页_558kb

中科电气公司点评报告总结

公司基本情况

• 股票评级："增持"（首次覆盖）
• 2023年6月30日收盘价：1053元/股
• 总市值：76亿元（含流通）
• 负债率：538%
• 分析师：王磊、虞洁攀，所属机构：中邮证券

上半年度业绩分析（2023年1月1日至6月30日）

1. 营收与利润：

   • 2023年上半年实现营业收入2234亿元，同比增长992%，但归母净利润亏损，扣非净利润亏损。
   • 2023年二季度业绩环比显著改善，实现营收增长158%，归母净利润扭亏为盈；扣非净利润也环比扭亏。

2. 毛利率与经营情况：

   • 第二季度毛利率为1201%，环比提升。
   • 上半年公司积极应对原材料价格下跌及客户去库的压力，高价库存逐步消化，资产减值损失持续减少已转正。

3. 锂电负极业务表现：

   • 出货量同比大幅增长至603万吨，增长2451%；但确认收入577万吨，腰牌同比下降，主要受原材料价格回落影响。

盈利预测与估值

• 收入预测（2023-2025年）：

  • 4935亿元、6508亿元、8438亿元，年增长率分别为1396%、319%、297%

• 净利润预测：

  • 归母净利润为0.36亿元、5.43亿元、8.95亿元，年增长率分别为-901%、111%、140%

• 估值：

  • 预测PE分别为209倍、121倍、与未来增长预期相符，给予“增持”建议。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 创新产能投放进度不及预期
• 政策变动风险

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