电子行业2018年三季报总结：电子行业上前三季度业绩分化，消费电子与上游环节表现良好-20181102-光大证券-11页-1mb

电子行业2018年三季报总结

核心内容概述

2018年前三季度，电子行业整体营业收入为7708.64亿元，同比增长17.61%，但归母净利润为515.70亿元，同比下降3.05%。行业呈现结构性分化，消费电子与上游环节（如基础元件、PCB、半导体）表现良好，而面板行业则受到价格下跌影响，业绩承压。

主要观点

消费电子：业绩高增长，光学与射频成创新方向

• 消费电子公司整体业绩保持快速增长，如信维通信、顺络电子、欧菲科技、立讯精密等。
• 业绩增长主要由产品ASP提升和多元化战略推动。
• 光学：三摄和3D Sensing成为创新重点，华为P20 Pro为全球首款三摄手机，推动行业技术升级。
• 射频：5G技术推动射频器件升级，天线、射频前端和基带等细分领域将受益，单机价值量大幅增加。

半导体：业绩良好，设计和设备板块表现突出

• A股半导体企业前三季度业绩稳健，尤其设计和设备板块增长显著。
• 设计：全志科技、纳思达等公司实现大幅增长，受益于物联网、5G、AI等应用驱动。
• 设备：北方华创等企业因国内集成电路项目推进，设备需求增加，带动业绩增长。
• 国家政策与互联网企业投资推动半导体自主可控，行业发展潜力大。

基础元件：高景气持续，产能扩张有限

• 自2017年下半年以来，基础元件行业维持高景气，产品价格持续上涨。
• 三环集团、顺络电子等公司营收和净利润均实现快速增长。
• 新产能将在2018年底或2019年投产，当前厂商扩产谨慎，集中在车用、工控等领域，消费级产品扩产有限。
• 预计被动元件行业高景气度将延续至2019年上半年。

PCB：内资企业快速发展，竞争优势增强

• 大陆PCB企业凭借高效管理和技术升级，逐步取代日韩台厂商。
• 东山精密、景旺电子、深南电路等公司业绩亮眼，毛利率和净利润率均有提升。
• 未来PCB行业有望持续增长，建议关注具备管理效率和产能扩张优势的企业。

视频监控：业绩稳健，智能化与AI带来新机遇

• 海康威视、大华股份等公司前三季度实现营收和利润增长。
• 行业面临智能化升级，AI技术推动视频监控向软件方向转型。
• 虽然毛利率有所下降，但整体盈利能力增强，智能化发展带来长期增长潜力。

面板：短期承压，长期布局OLED技术

• 面板价格持续下跌，导致毛利率下滑，京东方、深天马等公司业绩承压。
• 大陆面板企业通过新产线投产，提升市占率。
• OLED技术布局领先，京东方和深天马的柔性OLED产线已实现量产，未来有望受益于柔性显示趋势。

关键信息

• 行业整体表现：营收增长17.61%，净利润下降3.05%。
• 消费电子：信维通信、顺络电子等公司营收和净利润增长显著。
• 半导体：设计和设备板块增长突出，全志科技净利润同比增长2494.24%。
• 基础元件：三环集团、顺络电子等公司毛利率提升，行业高景气有望持续。
• PCB：东山精密、景旺电子等公司业绩增长，内资企业竞争优势增强。
• 视频监控：海康威视、大华股份等公司营收增长，智能化推动行业转型。
• 面板：价格下跌影响毛利率，但OLED布局带来长期增长机会。

风险提示

1. 消费电子换机需求不及预期。
2. 终端市场增长放缓可能影响半导体企业。
3. 基础元件产能扩张可能带来价格压力。
4. PCB产能扩张带来较大融资需求。
5. 视频监控智能化速度缓慢。
6. 面板新产能增加可能对价格形成压力。

买入建议（维持）

• 建议关注消费电子、半导体、基础元件、PCB等细分行业。
• 特别关注具备技术优势和产能扩张能力的领先企业。

分析师信息

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