20181102-光大证券-电子行业2018年三季报总结_电子行业上前三季度业绩分化_消费电子与上游环节表现良好_11页_1mb

电子行业2018年三季报总结

核心内容

2018年前三季度，电子行业整体表现分化，消费电子与上游环节（如基础元件、PCB、半导体）表现良好，而面板行业则因价格下跌承压。全行业营收同比增长17.61%，达到7708.64亿元，但归母净利润同比下降3.05%，至515.70亿元。行业盈利能力有所下降，主要由于面板等细分行业毛利率下滑。全行业经营性现金流保持快速增长，同比增长140.24%，显示现金流状况良好。

主要观点

• 消费电子表现强劲：主要消费电子公司如信维通信、顺络电子、欧菲科技等均实现20%以上的营收增长，光学与射频技术成为未来创新方向。
• 半导体行业增长显著：设计和设备板块表现亮眼，受益于5G、AI、物联网等应用的推动，国家政策与互联网企业投入加速行业发展。
• 基础元件持续高景气：受供给格局变化影响，基础元件行业保持快速增长，预计2019年上半年景气度仍将持续。
• PCB行业快速崛起：内资PCB企业凭借管理效率和执行力提升，逐步抢占市场份额，东山精密、景旺电子等公司业绩突出。
• 视频监控行业稳健增长：海康威视和大华股份等龙头企业在智能化和人工智能技术推动下实现业绩增长。
• 面板行业短期承压：受价格下跌影响，面板企业毛利率下降，但大陆面板企业正在提升市占率并布局OLED产线。

关键信息

消费电子板块

• 主要公司表现：信维通信、顺络电子、欧菲科技、立讯精密等公司营收和净利润均实现快速增长。
• 增长因素：产品ASP提升、多元化战略、新技术应用。
• 风险因素：手机出货量下滑、汇率波动带来的汇兑损失。

半导体板块

• 主要公司表现：全志科技、纳思达、北方华创等公司业绩增长显著。
• 增长驱动：5G、AI、物联网等创新应用推动行业发展。
• 政策支持：国家加大扶持力度，互联网企业如阿里亦加大投入。

基础元件板块

• 主要公司表现：三环集团、顺络电子等公司营收和净利润保持高增长。
• 行业趋势：新产能将在2018年底或2019年投产，扩产谨慎，主要集中在车用、工控领域。
• 未来展望：被动元件行业景气有望延续至2019年上半年。

PCB板块

• 主要公司表现：东山精密、景旺电子、深南电路等公司营收和净利润增长显著。
• 行业趋势：大陆PCB企业快速崛起，竞争优势增强。
• 前景展望：看好内资PCB企业的发展，建议关注管理效率和产能扩张领先企业。

视频监控板块

• 主要公司表现：海康威视和大华股份实现营收和净利润稳健增长。
• 技术变革：人工智能推动行业向软件方向发展，带来新的价值空间。
• 挑战：智能化换机速度可能受智能设备价格影响。

面板板块

• 主要公司表现：京东方和深天马营收增长但净利润下滑。
• 行业挑战：面板价格持续下跌导致毛利率下降。
• 未来布局：大陆面板企业正在建设OLED产线，有望在柔性显示领域抢占先机。

风险分析

1. 消费电子换机需求不及预期
2. 终端市场增长放缓影响半导体企业发展
3. 基础元件产能扩张带来价格压力
4. PCB产能扩张带来较大的融资需求
5. 视频监控智能化速度缓慢
6. 面板新产能增加快于预期

评级与建议

• 行业评级：买入（维持）
• 分析师：杨明辉、黄浩阳
• 联系人：王经纬
• 建议关注：光学、射频、半导体设计与设备、PCB、视频监控、OLED面板等领域相关公司。

附注

• 行业与上证指数对比图：见图表1
• 相关研报：陶瓷外观件加速普及——电子行业周报（20181027）
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