20210824-东方财富证券-广和通-300638.SZ-2021年中报点评_业绩增长稳健_车载业务表现亮眼_4页

报告摘要

文档内容总结

核心内容

公司发布2021年中报，上半年实现营收18.22亿元，同比增长43.58%；归母净利润为2.03亿元，同比增长47.27%；扣非归母净利润为1.78亿元，同比增长41.31%。整体表现稳健，盈利能力保持行业领先。

主要观点

业绩增长显著：公司上半年营收和净利润均实现大幅增长，尤其在无线通信模组业务方面，营收达17.05亿元，同比增长34.91%，销售量增长27.5%。模组单价同比上涨6%，量价齐升。
毛利率承压：由于全球缺芯缺料，上游采购成本上升，公司综合毛利率同比下滑2.88个百分点至25.52%。
费用优化成效显著：研发费用率维持在11.32%的较高水平，管理费用率和销售费用率有所下降，整体费用率走低，推动净利率提升至11.13%，在行业内保持领先。
经营活动现金流承压：受原材料涨价和缺货影响，公司上半年经营活动现金净流出2.2亿元，同比大幅下滑376.95%。
新产品发布推动业务拓展：公司在LTE Cat1和5G产品方面推出多款适用于垂直行业的解决方案，包括CAN总线数据采集、BMS电池监控、4G OBD重型车尾气远程监控、5G+8K混合现实全息通讯、DTU产品和5G可信上链产品，为公司开拓新市场提供支持。
车载业务增长迅猛：公司拟完成对锐凌无线的全资控股，其拥有海外车载模组龙头Sierra Wireless资产，客户包括大众、标致雪铁龙、菲亚特克莱斯勒等知名整车厂。国内方面，子公司广通远驰与比亚迪、吉利、长城、长安等整车厂合作，上半年营收达1亿元，远超去年全年3000万元，预计车载业务将进入快速增长期。
盈利预测乐观：假设不考虑锐凌无线并表，预计2021-2023年公司营业收入分别为41.05/54.66/70.19亿元，归母净利润分别为4.33/5.99/7.83亿元，EPS分别为1.05/1.45/1.89元，对应PE分别为47/34/26倍，公司未来增长潜力较大。

关键信息

投资建议

评级：买入（维持）
分析师：周旭辉
证书编号：S1160521050001
联系人：王立康
电话：021-23586330

财务数据概览

总市值：21787.69百万元
流通市值：13566.72百万元
52周涨幅：32.45%
52周换手率：398.89%

财务预测

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2743.58	4104.96	5465.95	7019.14
归属母公司净利润（百万元）	283.62	433.25	599.01	783.12
EPS（元/股）	0.69	1.05	1.45	1.89
P/E	87.22	47.25	34.17	26.14
P/B	15.84	9.73	7.53	5.81
EV/EBITDA	42.48	49.66	35.86	27.20

财务比率

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	43.26%	49.62%	33.15%	28.42%
营业利润增长率(%)	67.26%	52.35%	38.26%	30.74%
归属母公司净利润增长率(%)	66.76%	52.76%	38.26%	30.74%
毛利率	28.31%	28.00%	28.20%	28.50%
净利率	10.34%	10.55%	10.96%	11.16%
ROE	18.16%	20.60%	22.04%	22.24%
ROIC	16.88%	16.67%	18.00%	18.24%
资产负债率(%)	46.51%	41.17%	37.61%	34.13%
净负债比率(%)	-27.55%	-32.06%	-28.89%	-28.12%
流动比率	1.68	1.92	2.12	2.36
速动比率	1.29	1.57	1.77	1.97
总资产周转率	0.94	1.15	1.25	1.31
应收账款周转率	4.21	4.29	4.25	4.27
存货周转率	5.34	8.45	10.17	10.21