20180506-招商证券-招商基础化工行业周报2018年5月第1周_三氯乙烯_纯碱_MDI涨幅居前_液氯_VB2_VE跌幅较大_17页_2mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2018年5月第1周）

核心内容

本周基础化工行业整体走势稳健，板块上涨0.25%，上证A指下跌0.86%，板块跑赢大盘1.11个百分点。整体来看，行业呈现分化态势，部分子行业表现亮眼，而部分则承压明显。

主要观点

1.1 板块整体走势

上涨情况：本周涨幅排名前五的个股分别为建新股份（+20.75%）、海越股份（+18.97%）、东华能源（+13.94%）、神马股份（+12.85%）、国创高新（+11.91%）。
下跌情况：跌幅排名前五的个股分别为*ST华信（-14.42%）、蓝晓科技（-13.33%）、兄弟科技（-11.20%）、*ST尤夫（-9.80%）、*ST双环（-7.79%）。
估值情况：本周基础化工板块动态PE为25.07倍，低于2015年来的平均PE 38.44%。

1.2 细分子行业走势

上涨行业：共24个子行业上涨，占比77.4%。涨幅前五的子行业为氮肥（+3.79%）、涤纶（+3.54%）、石油贸易（+3.41%）、磷化工及磷酸盐（+2.87%）、农药（+2.33%）。
下跌行业：共7个子行业下跌，占比22.6%。跌幅前五的子行业为磷肥（-1.32%）、粘胶（-1.17%）、涂料油漆油墨制造（-1.15%）、改性塑料（-0.87%）、钾肥（-0.33%）。

关键信息

2.1 本周重点推荐公司

华鲁恒升
- 维持对化工产品高景气的判断，预计尿素价格将维持在1800元/吨以上，醋酸高景气，成本优势显著。
- 50万吨乙二醇项目预计9月投产，助力未来成长。
- 2018-2020年净利润分别为21.69亿元/26.02亿元/29.03亿元，EPS分别为1.34元/1.61元/1.79元，维持“强烈推荐-A”评级。
阳谷华泰
- 橡胶助剂行业受环保压力影响，部分企业停产限产，具备环保和技术优势的企业扩大市场份额。
- 促进剂NS和CBS价格大幅上涨，公司受益行业高景气业绩快速增长。
- 2018-2020年净利润分别为4.04亿元/4.62亿元/5.41亿元，EPS分别为1.08元/1.23元/1.44元，给予“强烈推荐-A”投资评级。
飞凯材料
- 作为紫外固化材料龙头，积极布局电子化学品领域。
- 子公司和成显示在TFT混晶领域处于国产化领先地位，随着下游产能转移，材料国产替代加速。
- 公司通过收购布局IC封装用锡球、半导体封装等领域。
- 2018-2020年净利润分别为3.18亿元/4.23亿元/5.47亿元，EPS分别为0.74/0.99/1.28元，给予“强烈推荐-A”投资评级。
金禾实业
- 基础化工产品维持较高景气度，精细化工产品如安赛蜜和麦芽酚处于垄断状态。
- 新产品三氯蔗糖扩产至2000吨，目前满产，抢占市场份额。
- 计划投资22.5亿元建设循环经济产业园，实现产业链整合。
- 2018-2020年净利润分别为11.98亿元/14.11亿元/16.71亿元，EPS分别为2.12元/2.50元/2.96元，给予“强烈推荐-A”投资评级。
利尔化学
- 国内草铵膦行业龙头，技术壁垒高，竞争对手规模化生产概率低。
- 7000吨产能预计下半年投放，新工艺成本大幅降低。
- 2018-2019年净利润分别为5.84亿元和8.67亿元，给予“强烈推荐-A”投资评级。
合盛硅业
- 硅产业链准入门槛提高，环保压力下落后产能被逐步淘汰。
- 公司业务链完整，生产规模大，未来有望成为全球最大工业硅生产商。
- 2018-2020年净利润分别为30.91亿元/44.25亿元/48.86亿元，EPS分别为4.61元/6.6元/7.29元，给予“审慎推荐-A”投资评级。

2.2 化工品价格走势

涨幅前五产品：三氯乙烯（+9.14%）、重质纯碱（华东）（+7.82%）、国际丁二烯（+7.80%）、聚合MDI（+7.42%）、国际硫酸（+5.54%）。
跌幅前五产品：液氯（-33.14%）、国产维生素B2（-18.95%）、国产维生素E（-15.24%）、进口维生素E（-15.24%）、进口维生素K3（-12.42%）。

2.3 价差走势

涨幅前五价差：聚合MDI价差（+5.90%）、电石法PVC价差（+5.13%）、醋酸乙烯法PVA价差（+5.13%）、乙烯法PVC价差（+4.71%）、甲醇价差（+3.31%）。
跌幅前五价差：PTA价差（-41.22%）、己二酸价差（-17.81%）、DMF价差（-15.59%）、顺酐法BDO价差（-8.79%）、黄磷价差（-4.91%）。

风险提示

原油价格大幅波动
下游需求不振
环保压力升级

行业要闻回顾

美元增至年内高点，油价重挫：美国石油库存数据发布后，油价盘后下跌，但特朗普准备退出伊朗核协议支撑市场气氛。
丙烯市场异动：行情逐步好转，但部分时段涨幅异常，需关注下游需求变化。
国内成品油价格下调：因增值税税率调整，汽、柴油价格每吨分别降低75元和65元。
锦纶产业链跌势不止：上游己内酰胺跌幅最大，锦纶丝市场持续下行。
异丁醛价格走高：供应量紧缺支撑价格上涨，但下游需求平淡限制上涨空间。

上市公司重要公告

联化科技：因环保核查，子公司临时停产。
阳谷华泰：全资子公司派发现金红利6000万元。
海利得：2018年第一季度净利润同比上升3.67%。
苏博特：拟在成都投资建设新材料产业园。
新洋丰：发布2017年年度权益分派方案。
天晟新材：出售子公司股权，同时管理层增持吉林化纤。
中核钛白：控股股东拟转让股份，公司实际控制人变更。

未来2周大事提醒

5月6日：无特别事项。
5月7日：哈工智能、神剑股份、天龙集团召开股东大会。
5月8日：国风塑业、江苏索普、金牛化工召开股东大会。
5月9日：国发股份、红太阳、丰元股份、天马精化召开股东大会。
5月10日：云天化、再升科技、广东榕泰、江山股份召开股东大会。
5月11日：天赐材料、银禧科技、中化国际、永利股份召开股东大会。
5月12日：双星新材、国光股份、黑猫股份、永东股份召开股东大会。
5月13日：盐湖股份、立霸股份、鼎龙股份召开股东大会。
5月14日：天赐材料、银禧科技、中化国际、永利股份召开股东大会。
5月15日：天赐材料、银禧科技、中化国际、永利股份召开股东大会。
5月16日：太化股份、华铁股份、恒天海龙、华昌化工召开股东大会。
5月17日：东材科技、辉隆股份、鼎龙股份、天龙集团召开股东大会。
5月18日：普诺信、宝莫股份、红墙股份、闰土股份召开股东大会。
5月19日：天赐材料、银禧科技、中化国际、永利股份召开股东大会。
5月20日：天赐材料、银禧科技、中化国际、永利股份召开股东大会。
5月21日：天赐材料、银禧科技、中化国际、永利股份召开股东大会。
5月22日：*ST三维、蓝丰生化、辉丰股份、恒大高新召开股东大会。
5月23日：盐湖股份、立霸股份、鼎龙股份召开股东大会。
5月24日：无特别事项。
5月25日：上海新阳、*ST昌九召开股东大会。
5月26日：无特别事项。

重点公司估值表

股票名称	评级	EPS（元/股）	PE（倍）	ROE（%）
海利得	强烈推荐	0.26	21.46	9.24
万华化学	强烈推荐	4.03	9.04	13.91
龙佰利	强烈推荐	1.26	14.18	10.9
金禾实业	强烈推荐	1.27	18.50	29.6
阳谷华泰	强烈推荐	0.70	19.3	23.7
再升科技	强烈推荐	0.30	48.3	10.9
广信材料	强烈推荐	0.32	49.7	12.3
鲁西化工	强烈推荐	1.34	13.57	19.2
鼎龙股份	强烈推荐	0.35	35	13.7
巨化股份	强烈推荐	0.54	21.39	9.8
万润股份	强烈推荐	0.49	17.71	9
飞凯材料	强烈推荐	0.19	121.95	4.4
华鲁恒升	强烈推荐	0.76	23.87	13.1
当升科技	强烈推荐	0.69	37.16	15.8
合盛硅业	审慎推荐	2.48	32	26.6