20181118-招商证券-招商基础化工行业周报2018年11月第3周_天然气_维生素A涨幅居前,液氯_纯MDI_甲苯跌幅较大_20页_2mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2018年11月第3周）

核心内容概览

本周基础化工行业整体表现强劲，板块涨幅达4.50%，高于上证A指的3.08%。板块整体估值较低，动态PE为14.73倍，低于2015年以来的平均PE。重点推荐公司包括华鲁恒升、万华化学、利安隆、扬农化工、利尔化学、阳谷华泰、金禾实业、合盛硅业、新纶科技等。

主要观点

1. 板块整体走势

基础化工板块（申万）本周上涨4.50%，涨幅排名前五的个股分别为：西陇科学（+35.38%）、国际实业（+35.35%）、上海新阳（+34.67%）、蓝丰生化（+26.58%）、华西股份（+26.52%）。
跌幅排名前五的个股分别为：齐翔腾达（-26.3%）、御家汇（-16.58%）、康得新（-13.14%）、*ST尤夫（-8.95%）、三孚股份（-2.85%）。

2. 细分子行业走势

本周上涨的化工子行业有28个，占比达90.33%，上涨幅度前五的子行业为：石油贸易（+12.01%）、粘胶（+9.14%）、维纶（+8.87%）、其他纤维（+8.63%）、氯碱（+7.91%）。
下跌的子行业有3个，占比为9.67%，下跌子行业为：其他塑料制品（-2.58%）、石油加工（-0.73%）、聚氨酯（-0.48%）。

3. 化工品价格走势

本周涨幅前五的产品分别为：NYMEX天然气（+17.66%）、国产维生素A（+16.86%）、进口维生素A（+16.86%）、环氧氯丙烷（+6.68%）、TDI（+6.33%）。
跌幅前五的产品分别为：液氯（-51.22%）、挂牌纯MDI（-14.5%）、甲苯（-10.98%）、丙烯腈（-10.92%）、国际甲苯（-10.85%）。
价差涨幅前五的产品分别为：涤纶长丝FDY价差（+29.12%）、丙烯价差（+21.57%）、PTA价差（+19.58%）、顺酐法BDO价差（+16.93%）、纯苯价差（+16.53%）。
价差跌幅前五的产品分别为：己二酸价差（-132.94%）、丁二烯价差（-53.89%）、三聚磷酸钠价差（-22.07%）、原油价差（-17.79%）、甲醇价差（-16.92%）。

关键信息

重点推荐公司分析

华鲁恒升
- 二季度业绩维持高增长，原料煤价格下跌致产品盈利状况向好。
- 环保趋严下，公司继续受益于产品价格高景气。
- 原油价格维持高位，公司作为煤化工龙头成本优势显著。
- 新建50万吨乙二醇项目预计9月投产，预计2018-2020年净利润分别为32.09亿、36.32亿、38.24亿元，EPS分别为1.98元、2.24元、2.36元，维持“强烈推荐-A”评级。
万华化学
- MDI需求保持年均6%以上的增长，技改扩产带来产能提升。
- 采用第六代技术，生产成本大幅降低。
- BC公司注入提升公司盈利能力，预计EPS分别为4.72元、5.52元、5.79元，维持“强烈推荐-A”评级。
利安隆
- 全球抗老化剂市场前景广阔，公司是国内领先技术企业。
- 产品覆盖全面，拥有强大渠道壁垒。
- 募投项目解决产能瓶颈，预计2018-2020年净利润分别为1.80亿、2.55亿、3.26亿，EPS分别为1元、1.42元、1.81元，维持“强烈推荐-A”评级。
国瓷材料
- 全球第二家掌握水热法核心技术的生产商。
- 通过收购扩展产业链，形成完整汽车尾气催化材料产业链。
- 预计2018-2020年归母净利润分别为5.26亿、6.07亿、7.79亿，EPS分别为0.82元、0.94元、1.21元，维持“强烈推荐-A”评级。
金禾实业
- 精细化工产品保持高景气，三氯蔗糖扩产至3000吨。
- 建设循环经济产业园，提升产品结构和市场竞争力。
- 预计2018-2020年净利润分别为10.09亿、11.05亿、11.91亿，EPS分别为1.79元、1.96元、2.11元，维持“强烈推荐-A”评级。
扬农化工
- 菊酯中间体供应紧张，公司受益于价格上涨。
- 麦草畏需求快速增长，未来增长可期。
- 预计2018-2020年净利润分别为10.75亿、12.77亿、13.15亿，EPS分别为3.47元、4.12元、4.24元，维持“强烈推荐-A”评级。
利尔化学
- 草铵膦行业技术壁垒高，公司作为龙头企业，产品价格维持高位。
- 新工艺降低成本，预计2018-2020年净利润分别为5.95亿、8.07亿、9.92亿，EPS分别为1.14元、1.54元、1.81元，维持“强烈推荐-A”评级。
阳谷华泰
- 环保核查趋严，具备环保和技术优势的企业受益。
- 助剂价格大幅上涨，公司业绩快速增长。
- 配股项目助力未来增长，预计2018-2020年净利润分别为4.34亿、4.97亿、5.82亿，EPS分别为1.16元、1.33元、1.55元，维持“强烈推荐-A”评级。
新纶科技
- 布局多种新材料，铝塑膜产能释放。
- 收购日本凸版印刷，提升技术优势。
- 预计2018-2020年净利润分别为4.82亿、7.46亿、9.62亿，EPS分别为0.43元、0.67元、0.86元，给予“审慎推荐-A”投资评级。

行业要闻回顾

上海原油期货累计成交金额达8.57万亿元，国际影响力提升。
华泓新材料45万吨/年丙烷脱氢项目拟环评审批，推动丙烯供应。
中国石油品牌升级，从“产品制造商”转向“产品+服务”综合性解决方案提供商。
离子液烷基化技术应用于石油炼制，提升环保水平。
我国首个深水自营大气田启动实质性建设，推动南海油气资源开发。
全球规模最大铅资源绿色再生项目投运，提升环保标准。
介孔分子筛技术在兰州石化应用，提升催化效率。
湖北化工生产用电大幅降价，减轻企业负担。
齐翔腾达与洪泰资本战略合作，拓展化工新材料产业链。
万华化学计划在美国建设MDI工厂，投资12.5亿美元。

上市公司重要公告

万润股份更换保荐机构，中信证券接手。
安诺其追加综合授信额度。
万华化学吸收合并烟台万华，尚未完成审查。
利民股份重组工作进行中。
多氟多回购注销限制性股票。
鼎龙股份增持公司股份。
金浦钛业继续推进资产重组。
华峰超纤非公开发行股票获受理。
长青股份可转债申请通过。
巨化股份可交换债券获上交所无异议。
司尔特回购股份。
科恒股份董事减持股份。
海越能源与洪泰资本签署战略合作协议。
其他公司如国瓷材料、金禾实业、扬帆新材等也发布了相关公告。

风险提示

原油价格大幅波动
下游需求不振
环保压力升级

未来两周大事提醒

多家上市公司计划召开股东大会，如万华化学、同大股份、红星发展等。
部分公司预计披露年报，如鼎龙股份、力霸集团、瑞丰高材等。
行业方面，将有重要数据披露。

重点公司估值表

股票名称	评级	EPS（2017A）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017A）	PE（2018E）	PE（2019E）	ROE（2017A）	ROE（2018E）	ROE（2019E）
海利得	强烈推荐-A	0.26	0.31	0.40	48.30	12.87	8.40	10.9	15.1	19.4
万华化学	强烈推荐-A	4.03	4.72	5.52	24.6	15.7	11.6	16.1	22.0	24.2
龙佰利	强烈推荐-A	1.26	1.31	1.59	10.56	10.15	8.36	4.85	6.80	8.90
国瓷材料	强烈推荐-A	0.41	0.82	0.94	43	21.5	18.6	12.9	24.2	23.1
金禾实业	强烈推荐-A	1.27	2.12	2.50	11.71	8.31	7.59	29.6	27.5	26.0
阳谷华泰	强烈推荐-A	0.70	1.16	1.33	19.40	8.40	7.32	23.7	35.3	31.1
再升科技	强烈推荐-A	0.30	0.47	0.72	48.30	12.87	8.40	10.9	15.1	19.4
广信材料	强烈推荐-A	0.32	0.71	1.01	49.70	12.00	8.44	12.3	22.0	25.1
鲁西化工	强烈推荐-A	1.34	2.05	2.27	8.72	5.70	5.15	19.2	22.7	21.0
鼎龙股份	强烈推荐-A	0.35	0.45	0.64	35.00	12.82	9.02	13.7	15.6	18.8
巨化股份	强烈推荐-A	0.54	0.78	0.93	12.00	8.31	6.97	9.8	12.9	13.7
万润股份	强烈推荐-A	0.49	0.56	0.63	16.94	18.04	14.56	11.90	11.00	12.00
飞凯材料	强烈推荐-A	0.19	0.74	0.99	76.74	19.70	14.73	115.79	15.70	18.00
华鲁恒升	强烈推荐-A	0.75	1.98	2.24	20	7.6	6.7	13.1	26.4	24.5
利安隆	强烈推荐-A	0.73	1.00	1.42	28.50	22.79	16.05	14.5	18.2	21.5
扬农化工	强烈推荐-A	1.85	3.47	4.12	14.00	12.10	10.20	15.2	22.8	22.6
利尔化学	强烈推荐-A	0.73	1.14	1.54	24.6	15.7	11.6	16.1	22.0	24.2
当升科技	强烈推荐-A	0.69	0.90	1.13	30.75	23.58	18.78	44.20	17.90	19.30
合盛硅业	强烈推荐-A	2.48	4.61	6.60	32.00	10.44	7.29	26.6	37.7	37.8
新纶科技	审慎推荐-A	0.35	0.43	0.67	27.97	22.77	14.61	-7.4	15.6	17.4