20180821-浙商证券-鸿利智汇-300219.SZ-鸿利智汇18年半年报点评_业绩增长符合预期_封装毛利率出现改善_4页_632kb

鸿利智汇（300219）2018年半年报总结

核心内容

鸿利智汇于2018年8月21日发布了2018年半年度报告，显示公司业绩增长符合预期，其中营收和净利润均实现同比增长，同时LED封装业务毛利率有所改善。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2018年上半年公司实现营收19.25亿元，同比增长18.40%。
• 净利润增长：实现归母净利润2.34亿元，同比增长33.61%；扣非归母净利润1.61亿元，同比增长30.13%。
• 毛利率提升：LED封装业务毛利率同比提升2.68个百分点至20.84%，带动整体盈利能力增强。

业务分析

• LED汽车照明业务：实现营收2.5亿元，同比增长152.98%，主要得益于子公司谊善车灯并表。但由于产品结构变化、原材料价格上涨及汇率波动等因素，该业务净利润同比下降26.41%。
• 互联网车主服务业务：主要由速易网络贡献，带动公司整体业绩增长。
• LED封装业务：尽管上半年营收略有下降，但随着江西鸿利产能利用率提升及封装价格趋稳，预计下半年营收将环比改善，盈利能力进一步增强。
• 行业趋势：LED产能出清持续进行，小厂退出市场，封装产能集中度提升，毛利率存在提升空间。

未来展望

• 公司作为国内白光LED封装龙头之一，未来成长性良好，预计2018~2020年净利润分别为4.47亿、5.92亿、7.53亿。
• 预计未来3~5年内，LED汽车照明业务有望实现30亿元营收规模，再造一个鸿利。

关键信息

盈利预测

每股收益预测

估值比率

风险提示

• 扩产进度不及预期：江西鸿利产能利用率提升可能受到多种因素影响，若扩产进度不及预期，可能影响整体盈利能力。
• LED封装竞争加剧：行业竞争加剧可能对毛利率造成压力。

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 行业投资评级：看好

公司简介

鸿利智汇是国内白光LED封装龙头企业之一，通过并购速易网络，构建了“LED+车联网”双主业布局，提升了公司在汽车照明和互联网车主服务领域的竞争力。

财务摘要

营业收入

• 2017年：36.99亿元
• 2018年预测：47.77亿元
• 2019年预测：62.93亿元
• 2020年预测：80.60亿元

归属母公司净利润

• 2017年：3.53亿元
• 2018年预测：4.47亿元
• 2019年预测：5.92亿元
• 2020年预测：7.53亿元

毛利率

• 2017年：20.42%
• 2018年预测：20.51%
• 2019年预测：21.34%
• 2020年预测：21.53%

净利率

• 2017年：9.54%
• 2018年预测：9.35%
• 2019年预测：9.42%
• 2020年预测：9.35%

ROE

• 2017年：15.06%
• 2018年预测：14.86%
• 2019年预测：16.93%
• 2020年预测：18.18%

ROIC

• 2017年：10.02%
• 2018年预测：11.36%
• 2019年预测：13.46%
• 2020年预测：14.93%

资产负债率

• 2017年：43.79%
• 2018年预测：44.20%
• 2019年预测：42.88%
• 2020年预测：40.61%

报告撰写人

• 张伟（执业证书编号：S1230517070003）
• 电话：021-80106020
• 邮箱：zhangw@stocke.com.cn

数据来源

浙商证券研究所

联系方式

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