20210827-安信证券-鸿利智汇-300219.SZ-产品扩产升级_全面发力Mini_LED_5页_900kb

报告摘要

鸿利智汇 (300219.SZ) 2021年半年度报告总结

核心内容概述

鸿利智汇在2021年8月26日发布了其2021年半年度报告，显示出公司在LED半导体封装业务上的强劲增长态势，特别是在MiniLED领域的布局与拓展。

主要观点

业绩增长显著：公司2021年上半年实现营业收入20.04亿元，同比增长50.65%；归母净利润1.41亿元，同比增长259.20%。
研发投入增加：公司研发投入达1.01亿元，同比增长34.28%，显示出公司对技术创新的重视。
LED封装业务表现突出：公司LED半导体封装板块营业收入达16.84亿元，同比增长59.06%，毛利率为21.17%，产能利用率为83.97%，产品综合良率为97.05%。
专利数量增长：截至报告期末，公司共拥有797项有效专利，其中发明专利131项。
MiniLED布局全面：公司正全面发力MiniLED项目，布局两个主要方向：MiniLED背光源和MiniLED直显，以提升市场竞争力和开拓新利润增长点。
产能建设进展：广州、南昌两地扩产升级取得进展，MiniLED一期项目已投产，二期项目正在建设中，预计完全达产后年产值达40亿元。

关键信息

财务数据

年份	营收 (亿元)	净利润 (亿元)	每股收益 (元)	每股净资产 (元)	6个月目标价 (元)
2021E	46.28	3.795	0.54	3.24	17.89
2022E	55.92	4.784	0.68	3.91	-
2023E	68.16	5.885	0.83	4.75	-

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率	-12.0	113.8	27.8	22.1	17.9
市净率	5.8	5.5	4.6	3.8	3.1
ROE	-48.0%	4.8%	16.6%	17.3%	17.5%
ROIC	-35.1%	5.2%	19.7%	19.8%	33.4%

营收与利润增长

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营收增长率	-10.2%	-13.1%	48.1%	20.8%	21.9%
营业利润增长率	-580.5%	-110.8%	379.7%	28.7%	24.9%
净利润增长率	-519.6%	-110.6%	309.0%	26.1%	23.0%

投资建议

投资评级：买入-A
目标价：17.89元

风险提示

市场需求下降
原材料缺货
新产品未能按期起量
传统LED产品利润空间压缩

产品与市场布局

公司专注于LED半导体封装和LED照明两大业务板块，是国内照明用白光LED封装器件的领导者。公司正通过MiniLED项目拓展新的应用领域，包括车用LED器件、LED汽车前大灯等，并统筹布局红外LED、UVLED等领域，以打造完整的LED产品链，增强行业控制力和话语权。

产能与技术优势

产能释放：MiniLED一期项目已顺利投产，二期项目正在建设中，预计完全达产后年产值达40亿元。
技术实力：公司拥有三个CNAS实验室，其中一个获美国EPA授权的能源之星实验室认证。
良率与自动化：产品综合良率为97.05%，公司持续提升产能和自动化程度，以增强市场竞争力。

财务状况

资产负债率：49.9%（2021E）
流动比率：1.40（2021E）
速动比率：1.10（2021E）
货币资金：32.7亿元（2021E）
资产总额：60.38亿元（2023E）

总结

鸿利智汇在2021年展现出强劲的业绩增长和良好的市场拓展能力，特别是在MiniLED领域的布局，为公司未来的发展提供了新的增长点。公司研发投入增加，专利数量上升，技术实力雄厚，进一步巩固了其在LED封装行业的领先地位。同时，公司通过扩产升级，提升了产能和自动化水平，增强了盈利能力和市场竞争力。投资建议为“买入-A”，但需注意潜在的市场和运营风险。

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