20171029-浙商证券-鸿利智汇-300219.SZ-三季报点评报告_业绩符合预期_加速布局LED车灯产业_4页_607kb

鸿利智汇（300219）三季报总结

核心内容

鸿利智汇于2017年10月29日发布三季报，报告指出公司业绩符合预期，同时加速布局LED车灯产业。公司作为国内白光LED封装龙头之一，通过并购速易网络，构建了“LED+车联网”双主业格局。

主要观点

1. 业绩表现

• 三季报数据：公司2017年前三季度实现营收25.80亿元，同比增长64.17%；实现归母净利润2.60亿元，同比增长34.29%。
• 季度表现：Q3单季实现营收9.54亿元，同比增长65.26%；归母净利润8440万元，同比增长51.99%，处于此前业绩预告的中值。
• 环比变化：Q3业绩环比略有下降，主要由于政府补助减少，但速易网络已实现并表，预计Q3经营业绩与Q2基本持平。

2. 毛利率提升

• Q3毛利率为21.31%，环比提升0.97个百分点，符合公司此前判断的Q2为毛利率低点。
• 毛利率提升主要受益于南昌基地产能利用率逐渐爬坡以及芯片价格趋于稳定。

3. 行业景气度提升

• LED封装产业景气度持续攀升，公司作为行业龙头之一，积极扩产以把握市场机遇。
• 公司预计2017年全年产能将从3000KK/月提升至5000KK/月，2018年有望继续大规模扩产。

4. LED车灯产业布局

• 公司积极拓展LED车灯市场，佛达照明在海外市场表现优异，过去三年复合增速高于50%。
• 公司已开始布局国内LED车灯市场，设立自动化生产线。
• 通过收购谊善车灯56%股权，公司已与吉利集团、长城汽车、广汽菲亚特、长安汽车、众泰汽车等主机厂及全球采购公司建立合作关系。
• 公司与晶元光电签订车规级LED芯片战略合作协议，实现从芯片到车灯的一体化布局。

5. 盈利预测与估值

• 公司预计2017~2019年净利润分别为3.52亿、5.70亿、7.51亿。
• 每股收益（EPS）分别为0.49元、0.80元、1.05元。
• P/E（市盈率）预计从70.48降至12.97，显示估值逐步下降。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

三大报表预测值（单位：百万元）

投资评级

• 股票评级：买入
• 评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若涨幅超过20%则为“买入”。
• 行业评级：看好
• 行业评级标准：若行业指数涨幅超过10%则为“看好”。

风险提示

• 扩产进度不及预期

投资建议

• 投资者应根据自身情况，如持仓结构、投资目标等，综合判断是否买入或卖出。
• 不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

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