20130824-宏源证券-中报后_招标政策将成主导_13页_1mb

报告摘要

医药行业周报总结

核心内容

2013年8月24日发布的医药行业周报指出，随着大部分医药上市公司中报的公布，中报行情已结束。尽管外资受贿案对市场有所影响，但其影响为短期事件，不会对医药行业整体造成重大冲击。报告认为，下半年医药行情将由招标政策主导，特别是广东的“网上竞价模式”和上海的“带量采购”政策，预计将对医药行业产生重要影响。然而，化学制药行业受招标政策冲击较大，而中药、生物制品等子行业相对受影响较小。

主要观点

中报行情结束
- 大部分上市公司已公布中报，中报行情告一段落。
- 外资受贿案虽引发关注，但为个别事件，不会对医药股业绩成长造成实质性影响。
政策影响显著
- 招标政策将成为下半年医药行情的主要驱动因素。
- 化学制药行业面临较大的不确定性，而中药、生物制品等子行业相对抗风险能力较强。
投资机会分析
- 新进基药的独家品种：推荐天士力、昆明制药、康缘药业、云南白药和众生药业，这些公司具备较强的价格维护能力和基层医院推广能力。
- 进口替代趋势明显：推荐常山药业、通化东宝和华东医药，这些公司产品具有竞争优势，外资产品占比较大，未来有望实现进口替代。
- 不受医改政策影响的优质公司：推荐科华生物、泰格医药和新华医疗，这些公司属于医疗器械和医疗服务领域，受政策影响较小，具备长期增长潜力。

关键信息

行业数据回顾
- 本周上证综指小幅下跌0.53%，医药生物板块上涨3.1%。
- 医疗服务板块涨幅最大，达到5.26%，医药商业药板块涨幅最小，仅1.76%。
- 维生素类价格保持稳定，中药材价格指数环比下跌1.32%。

重点公司分析

公司名称	代码	股价	13EPS	14EPS	13PE	14PE	评级
天士力	600535	44.43	1.05	1.39	42	32	买入
康缘药业	600557	26.80	0.85	1.15	32	23	买入
昆明制药	600422	25.12	0.84	1.09	30	23	买入
云南白药	000538	108.56	2.88	3.62	38	30	买入
常山药业	300255	28.83	0.71	0.92	41	31	增持
通化东宝	600867	16.73	0.31	0.43	54	39	增持

华东医药 | 000963 | 41.57 | 1.37 | 1.73 | 30 | 24 | 增持 |
科华生物 | 002022 | 16.42 | 0.61 | 0.75 | 27 | 22 | 增持 |
新华医疗 | 600587 | 49.80 | 1.34 | 1.84 | 37 | 27 | 增持 |

行业动态
- 四川省药品招标政策：要求省内医院优先采购本省产品，引发外省药企不满，但对行业整体影响有限。
- 县级医院改革：医保报销比例将提升，改革全面推开，预计到2015年完成。
- 异地医保结算：国务院多次强调推进异地医保即时结算，但因各地政策差异，实施难度较大。
- 无菌药品GMP认证：截至6月底，全国仅24.9%的无菌药品企业通过新GMP认证，剩余企业需在2013年底前完成认证，否则停产。
- 中药材质量问题：国内中药材因种植管理问题，农药残留和重金属超标现象频发，洋中药市场占有率已达1/3，对国内中药产业形成威胁。
- 网上非法售药治理：CFDA等部委开始打击非法售药行为，但监管难度大，需转变思路。
- 金城医药产能提升：200吨谷胱甘肽原料药项目将于8月底建成，打破日本协和垄断，支撑业绩增长。
投资策略
- 医药行业整体表现良好，具备高增长潜力，但短期可能因政策和业绩波动出现调整。
- 重点推荐新进基药的独家品种、进口替代趋势明显的化药公司以及优质医疗器械和医疗服务企业。