20130406-兴业证券-周零售指数降1.91_,禽流感或对零售造成负面影响_12页_1mb

零售行业研究周报总结

核心内容

本报告分析了2013年4月1日至4月3日零售行业的走势、估值及投资建议。报告指出，零售行业整体表现疲软，部分子业态面临较大压力，但部分区域龙头和低估值公司仍具投资价值。

主要观点

行业整体表现

• 本周兴业零售行业指数下跌1.91%，跑输上证指数（-0.51%）。
• 各子业态表现不一，其中：
  • 百货指数下跌1.26%
  • 超市指数下跌4.13%
  • 家电IT及数码指数下跌2.65%
  • 珠宝首饰指数下跌2.78%
  • 专业市场指数下跌0.38%

消费子行业表现

• 食品饮料指数下跌3.30%
• 纺织服装指数下跌2.25%
• 家电指数上涨2.65%
• 农业指数下跌0.34%
• 餐饮旅游指数下跌4.08%

个股表现

• 涨跌幅前五的个股为：

  • 南宁百货（+9.23%）
  • 东方金钰（+5.33%）
  • 银座股份（+4.28%）
  • 农产品（+3.90%）
  • 杭州解百（+2.62%）

• 涨跌幅后五的个股为：

  • 中兴商业（-13.08%）
  • 南京中商（-8.95%）
  • 汉商集团（-6.79%）
  • 上海九百（-6.72%）
  • 永辉超市（-6.62%）

估值分析

• 当前各业态相对A股剔除银行后的相对溢价率：

  • 百货：0.92（较2000年均值溢价-45.40%）
  • 超市：1.51（较2000年均值溢价+27.44%）
  • 专业市场：1.52（较2000年均值溢价+1.74%）
  • 珠宝首饰：0.95（较2000年均值溢价-39.61%）

• 各业态PE（静态）：

  • 百货：17.67
  • 超市：28.97
  • 专业市场：29.10
  • 珠宝首饰：18.14

• 各业态PE-Bands显示当前估值处于相对低位。

关键信息

行业风险提示

• 外在受制宏观周期
• 内在行业竞争加剧

投资建议

• 维持对零售行业的谨慎态度，电商等危机影响仍在持续，禽流感对消费者行为亦有负面影响。
• 短期内行业相对估值水平较低，风险可控。
• 重点关注以下公司：
  • 重庆百货：预计2013年EPS为2.23元，当前PE约10倍，维持买入评级。
  • 友阿股份：业绩良好且估值较低，建议增持。
  • 老凤祥、海宁皮城：专业零售，质地良好，具备主题性投资机会。

行业要闻回顾

• 金鹰2012年收入增长13.8%，同店销售增长6.1%，但盈利仅增长0.5%。
• 沈阳伊势丹百货宣布6月1日停业，运营5年。
• 无锡大洋百货租约到期，5月1日停业，运营10年。

上市公司重要公告

• 中兴商业设立全资子公司发展电商，并发布2012年年报，显示权益净利润下降19.25%，EPS为0.36元。
• 东方金钰撤回非公开发行股票申请文件。
• 红旗连锁公布2012年年度权益分派实施程序。
• 豫园商城发行公司债券申请获证监会审核通过。
• 大商股份2012年年报显示权益净利润下降256.60%，EPS为3.33元。

重点公司盈利预测及估值

图表说明

• 图1、图2、图3、图4：展示零售各子业态一周、30天、一年内及2000年至今的走势。
• 图5、图6：展示消费各子行业一周、30天的涨跌幅。
• 图7至图19：展示各业态的相对溢价率、PE及PE-Bands变化趋势。

投资评级说明

• 推荐：行业相对表现优于市场

• 中性：行业相对表现与市场持平

• 回避：行业相对表现弱于市场

• 买入：公司相对大盘涨幅大于15%

• 增持：公司相对大盘涨幅在5%~15%之间

• 中性：公司相对大盘涨幅在-5%~5%之间

• 减持：公司相对大盘涨幅小于-5%

机构联系方式

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、罗龙飞、杨忱、郭红卫、王政
• 北京地区：韩吟华、朱圣诞、李丹、肖霞、郑小平
• 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑

地址及联系方式详见报告。