20220115-浙商证券-医药行业周报_抗疫主题再起_关注检测-创新-CDMO产业链_14页

抗疫主题再起，关注检测-创新-CDMO产业链

核心内容

本周医药行业受Omicron突变株主导疫情的影响，检测、创新药和CDMO板块表现突出，整体医药板块上涨2.82%，跑赢沪深300指数4.81个百分点。行业估值回升，整体市盈率（历史TTM，整体法，剔除负值）为34倍，较2011年以来中枢水平（38倍）明显偏低。医药行业相对沪深300的估值溢价率为163.7%，低于四年来中枢水平（182.3%）。医疗器械和特色原料药板块涨幅显著，分别上涨6.3%和7.5%，成为本周领涨板块。

主要观点

• Omicron突变株主导疫情：Omicron在全球范围内逐步占据主导地位，感染人数持续上升，重症率不容忽视。美国CDC数据显示，Omicron感染率已达98.3%，显著高于Delta的1.7%。
• 抗疫相关板块表现亮眼：检测试剂公司如万孚生物、基蛋生物、凯普生物等涨幅显著，其中九安医疗涨幅达49.1%。新冠中和抗体和小分子创新药公司如君实生物、云顶新耀也有较好表现。CDMO企业如天宇股份、博腾股份也呈现上涨趋势。
• 产业链投资策略：建议投资者打破“核心资产”和“板块观念”，采用“产业链思维”看待上游、制造环节的投资机会。重点关注“握制造、迎创新”的投资策略，具体包括：
  • 制造板块：API、CDMO等，推荐药明康德、凯莱英、博腾股份、九洲药业、普利制药等。
  • 上游：制药装备、试剂、耗材等，推荐森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技等，关注海尔生物、泰林生物、奕瑞科技、海泰新光等。
  • 创新：具备国际化能力的器械、药品公司，推荐南微医学、微创医疗、佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。
  • 其他：消费属性、医疗服务、创新配套产业公司，推荐泰格医药、昭衍新药，关注智飞生物、万泰生物、康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、济川药业、片仔癀等。

关键信息

本周行情

• 医药板块整体上涨2.82%，跑赢沪深300指数。
• 成交额为7504.0亿元，占A股总成交额的14.0%，环比上升2.2pct。
• 医疗器械板块涨幅最大，达6.3%，特色原料药板块上涨7.5%。
• 医药流通板块为唯一下跌板块，下跌2.2%。
• 医疗服务和中药板块跌幅最大，分别下跌1.3%和2.1%。

资金流向

• 陆港通资金流入医疗器械板块明显，化学制药板块资金流出最多。
• 陆港通持股市值增长前五名：药明康德、泰格医药、迈瑞医疗、迪安诊断、通策医疗。
• 陆港通持股市值下降前五名：恒瑞医药、爱尔眼科、金域医学、东阿阿胶、片仔癀。
• 港股通持股市值变动前五名：药明生物、中国中药、金斯瑞生物科技、石药集团、药明康德。

限售解禁与股权质押

• 近一个月内，共有21家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中惠泰医疗、之江生物、奥赛康、康龙化成等公司涉及解禁股份占流通股本比例较高。
• 富祥药业、京新药业等公司第一大股东股权质押比例上升，华大基因和福安药业等公司第一大股东股权质押比例下降。

风险提示

• 行业政策变动风险
• 核心产品降价超预期风险
• 研发进展不及预期风险

投资建议

• CXO：药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药等
• IVD：润达医疗、凯普生物、万孚生物、九安医疗等
• 创新药：君实生物、云顶新耀、腾盛博药等

总结

本周医药行业在Omicron突变株主导疫情的背景下，检测、创新药和CDMO板块表现优异。行业估值回升，整体市盈率明显低于历史中枢水平。建议投资者关注产业链思维下的制造和创新机会，重点关注具备国际化能力和业绩可兑现的公司。同时，需警惕行业政策变动、核心产品降价及研发不及预期等风险。