20260712-华源证券-医药行业周报_CMC订单加速有望打开成长空间_重点关注康龙化成_15页_1mb

医药行业周报总结（2026年7月6日-2026年7月10日）

核心内容

2026年7月医药行业整体表现有所调整，但创新药及CXO板块表现亮眼。医药指数在本周下跌1.14%，年初至今下跌6.15%。分析师刘闯维持“看好”投资评级，认为医药行业基本面持续向好，估值修复趋势明确，尤其是创新药和AI医疗等新兴领域具备较强增长潜力。

主要观点

1. CMC订单加速，成长空间打开

• 全球新药研发投入持续增长，2016–2025年全球大型Pharma类药企研发支出从920亿美元增至1740亿美元，研发强度维持在20%以上。
• 康龙化成作为CMC（小分子CDMO）服务的领军企业，2025年实验室服务收入达81.59亿元（yoy+15.78%），CMC服务收入达34.83亿元（yoy+16.53%）。
• 2026年第一季度，康龙化成新签订单同比增长超过30%，其中CMC服务同比增长50%。
• 公司计划投入30亿元建设年产200吨医药中间体及原料药项目，以增强其在高端医药中间体及原料药领域的生产能力。

2. 创新药产业链持续升温

• 中国创新药产业已具规模，传统Pharma企业如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药等已完成创新转型。
• 创新药公司如康方生物、科伦博泰、百利天恒等正在以全球First-in-class的姿态快速崛起。
• 创新药产业链中，早研和科研上游景气度回升，药康生物、百奥赛图、昭衍新药、美迪西等公司有望持续受益。

3. AI与科技驱动行业变革

• AI科技行情持续演绎，器械作为多学科交叉行业，跨界业务概率较大。
• 建议关注AI医疗、脑机接口、手术机器人等新兴领域，如美好医疗、奕瑞科技、鱼跃医疗等。

4. 估值低位资产值得关注

• 医疗器械如福瑞医科、佰仁医疗、鱼跃医疗，中药如健民集团、马应龙、昆药集团等估值较低，具备一定投资价值。

关键信息

本周医药市场表现

• 上涨个股数量：134家
• 下跌个股数量：368家
• 涨幅前十个股：万邦医药（27.09%）、ST海王（26.85%）、益诺思（24.25%）、济民健康（21.08%）、太极集团（17.67%）、四环生物（17.34%）、康龙化成（15.53%）、立方制药（15.32%）、和元生物（15.29%）、亚虹医药-U（13.58%）。
• 跌幅前十个股：花园生物（-23.86%）、赛伦生物（-20.12%）、科莱瑞迪（-19.91%）、海南海药（-19.38%）、宏源药业（-17.17%）。

行业趋势与机会

• 创新药：2025年BD出海创纪录，2026年前三个月BD金额超600亿美元，创新药行情有望延续。
• 老龄化与院外消费：随着老龄化加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，建议关注昆药集团、鱼跃医疗、可孚医疗等。
• 支付端改革：医保收支稳健增长，商业保险发展加快，构建多层次支付体系。
• 制造出海：中国医药制造能力提升，迎来更多出海机遇，建议关注微创医疗、联影医疗、华大智造等。
• 国产替代：内窥镜、微电生理等市场空间大，国产率低，建议关注开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗等。

周建议关注组合

• 热景生物、华纳药厂、泽璟制药、康龙化成、福瑞医科

7月建议关注组合

• 百利天恒、科伦博泰、科伦药业、信达生物、石药集团、药明康德、泰格医药、药康生物、健民集团、福瑞医科

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策变化风险（如医保控费、带量采购）
• 行业需求不及预期

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（>20%）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（<-5%）
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）

基准指数

• A股：沪深300
• 香港：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美股：标普500或纳斯达克指数