> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年医药CXO行业分析报告总结 ## 核心内容概述 2026年，医药CXO行业整体呈现回暖态势，尤其在CDMO、CRO和分子砌块领域表现突出。随着全球创新药投融资持续复苏、BD交易密集落地，以及多肽、ADC等热门药物的商业化放量，CXO行业迎来了新的增长契机。行业整体景气度提升，多家龙头企业订单和收入实现显著增长，行业前景被看好。 --- ## 主要观点 - **全球创新药研发持续复苏**：2025年全球创新药VC&PE投融资金额同比增长3.39%，较2024年有所改善，推动了全球创新药研发进入新一轮上行周期。 - **CDMO行业回暖明显**：多肽和ADC药物商业化放量，带动CDMO需求提升。药明康德、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份等公司订单和收入增长显著，其中药明康德TIDES业务收入同比增长121%，药明合联PPQ项目数量增长至11个，行业景气度持续提升。 - **CRO业务逐步恢复**：临床CRO订单需求回暖，价格逐步改善，毛利率有所回升。泰格医药、诺思格、博济医药等公司临床CRO业务收入降幅收窄，订单增长显著。同时，实验用猴价格企稳回升，SMO业务稳步扩张，头部公司继续保持行业领先地位。 - **分子砌块行业景气度提升**：受益于新药研发需求复苏和国产替代加速，分子砌块市场规模持续增长。皓元医药、毕得医药、药石科技等公司分子砌块业务收入同比增长15.77%，毛利率有所改善，行业前景乐观。 --- ## 关键信息 ### 1. CDMO行业 - **多肽药物商业化放量**：多肽大单品快速放量，推动CDMO多肽订单增长。药明康德TIDES业务收入2025Q1-Q3达78.4亿元，同比增长121%。 - **ADC药物商业化提速**：全球ADC市场规模预计从2024年的132亿美元增长至2030年的662亿美元，CAGR达31%。药明合联PPQ项目数量从2023年的5个增长至2025H1的11个，客户数量从2022年的265家增长至2025H1的563家，市占率从9.9%提升至22.2%。 - **产能储备充足**：药明康德提前完成泰兴多肽产能建设，反应釜总体积提升至超100,000L；凯莱英多肽固相合成产能预计2025年底达44,000L。 ### 2. CRO行业 - **临床CRO订单回暖**：2025H1泰格医药、诺思格、博济医药临床CRO业务收入合计约19.08亿元，同比下降7.80%，但降幅收窄。泰格医药累计待执行合同金额达157.8亿元，净新增合同金额达84.2亿元。 - **实验用猴价格企稳回升**：2025年实验用猴中标单价稳定在88,000-92,000元/只，2026年价格稳步回升，有助于临床前CRO业务恢复。 - **SMO业务扩张**：津石医药、康龙化成、泰格医药、普蕊斯等公司SMO业务覆盖百余座城市，CRC人数超过4000人，业务持续稳健发展。 ### 3. 分子砌块行业 - **市场规模增长**：2026年全球分子砌块市场规模预计达546亿美元，行业处于高速增长阶段。 - **收入增长显著**：2025H1皓元医药、药石科技、毕得医药分子砌块相关业务收入合计约17.78亿元，同比增长15.77%，其中皓元医药增长达29.23%。 - **国产替代加速**：皓元医药储备分子砌块数量从2021年的4.2万种增长至2025H1的9.5万种；毕得医药现货药物分子砌块备货数量从2021年的8.2万种提升至2024年的11.7万种。 --- ## 建议关注的标的 | 公司名称 | 主要亮点 | |----------------|--------------------------------------------------------------------------| | 药明康德 | TIDES业务收入增长显著，多肽产能提升，订单持续增长 | | 药明合联 | PPQ项目数量增长，客户数量和市占率提升，产能扩建 | | 药明生物 | 一体化CRDMO平台赋能客户，PPQ批次增长，CMO业务持续发展 | | 凯莱英 | 管线储备丰富，多肽、ADC等项目增长显著，业绩长期稳健增长 | | 康龙化成 | 海外订单增长，CMC服务订单增长，业绩有望改善 | | 九洲药业 | 深度服务全球制药企业，项目数量增长，TIDES业务快速发展 | | 博腾股份 | 服务全球创新药企，成功交付项目数量多，业务增长稳健 | | 皓元医药 | 工具化合物储备丰富，分子砌块收入增长显著，毛利率改善 | | 毕得医药 | 构建全球领先产品目录，覆盖分子砌块、生命科学及材料科学产品 | | 药石科技 | 分子砌块产品丰富，放大工艺成熟，拓展至多肽、寡核苷酸等新领域 | | 泰格医药 | 临床CRO龙头，国际多中心临床试验项目增长，海外业务收入增长 | | 昭衍新药 | 非临床安评龙头，小核酸与ADC药物项目增长超50%，临床前CRO业务有望回暖 | | 诺思格 | 国内临床CRO行业复苏，订单与毛利率企稳回升，承接跨国药企全球订单 | | 博济医药 | 临床CRO业务企稳回升，竞标项目数量增长，有望获取更多市场份额 | --- ## 风险提示 - **新药研发失败风险**：存在因研发失败导致合同终止及退款的可能性。 - **海外政策不确定性风险**：美国生物安全法案草案存在不确定性，可能影响海外业务。 - **行业竞争加剧风险**：多肽、ADC等热门领域竞争可能加剧。 - **订单增长不及预期风险**：若新药研发投入放缓，可能导致订单增长不及预期。